Αναμένετε απογοητευτικές εαρινές συναντήσεις στην Ουάσιγκτον
Μικτές και χλιαρές προοπτικές παγκόσμιας ανάπτυξης εν μέσω ενοχλητικών τεκτονικών δυνάμεων
Οι υπουργοί οικονομικών του κόσμου και οι διοικητές των κεντρικών τραπεζών θα κατέβουν σύντομα στην Ουάσιγκτον για τις εαρινές συναντήσεις Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου-Παγκόσμιας Τράπεζας. Θα ανησυχούν για μια ανάμεικτη και χλιαρή προοπτική παγκόσμιας ανάπτυξης και θα τρίζουν τα δόντια τους για τις διαφαινόμενες οικονομικές δυνάμεις. Μετά θα επιστρέψουν σπίτι τους. Η οικονομία της Ουάσιγκτον DC θα ευημερήσει εξαιτίας αυτού.
Οι Παγκόσμιες Οικονομικές Προοπτικές του ΔΝΤ θα πρέπει να διατηρήσουν μια λαβή παγκόσμιας ανάπτυξης 3% σταθμισμένη ως προς την ισοτιμία αγοραστικής δύναμης.
Τον Ιανουάριο του 2024, η πρόβλεψη 2,1% του Ταμείου στις ΗΠΑ ανέμενε σταθερότητα στη δραστηριότητα των ΗΠΑ, πολύ πριν από πολλούς άλλους οικονομολόγους. Η πλοκή της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς μόλις προέκυψε. Πολλές προβλέψεις των ΗΠΑ σημειώνονται εκ νέου. Οι τάσεις του εισοδήματος και της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ παραμένουν ισχυρές. Τα κέρδη πλούτου, η αυξημένη παραγωγικότητα (αν και πολύ νωρίς για να συνεχίσουμε) και η μετανάστευση μπορεί να τονώσουν περαιτέρω την ανάπτυξη. Οι οικονομικές συνθήκες είναι αναμφισβήτητα χαλαρές.
Τα πιο πρόσφατα στοιχεία τιμών επιβεβαιώνουν τη σταθερότητα στη μετάβαση από πληθωρισμό άνω του 3% σε 2%. Η αύξηση των μισθών και των τιμών των υπηρεσιών είναι σταθερή. Ανεβαίνουν οι τιμές του πετρελαίου. Δεδομένων των δεδομένων, της γραφικής παράστασης με κουκκίδες και της κακοφωνίας της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, οι αγορές έπαψαν εδώ και πολύ καιρό να αναμένουν έξι μειώσεις επιτοκίων των κεφαλαίων της Fed φέτος. Αλλά οι εξέχουσες φωνές προειδοποιούν όλο και περισσότερο ότι οι τρεις περικοπές που αναμένονται στην τελευταία πλοκή κουκκίδων μπορεί να είναι πάρα πολλές και ακούγονται προβλέψεις για «μη προσγείωση».
Εκτός ΗΠΑ, η εικόνα ανάπτυξης είναι λιγότερο θετική
Η δραστηριότητα της ευρωζώνης παραμένει στάσιμη, με επιβράδυνση προς μια άλλη μείωση των προβλέψεων (Διάγραμμα 1). Τα γερμανικά ινστιτούτα μόλις μείωσαν τις προβλέψεις τους για το 2024 για την κορυφαία οικονομία της Ευρώπης από 1,3% σε 0,1%. Συνολικά, η ζώνη του ευρώ σημειώνει ικανοποιητική πρόοδο στη μείωση του πληθωρισμού και, σε συνδυασμό με την αδυναμία στη δραστηριότητα και τον τραπεζικό δανεισμό, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα φαίνεται ότι οδεύει προς μείωση των επιτοκίων τον Ιούνιο, ανεξάρτητα από τη στάση της Fed.
Η αποσυγχρονισμένη ανάπτυξη και απόδοση τιμών στις ΗΠΑ και στη ζώνη του ευρώ και πιθανές αποκλίσεις στις αντιδράσεις της Fed και της ΕΚΤ θα μπορούσαν να τονώσουν την αστάθεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής αγοράς και να στηρίξουν το δολάριο.
Σχήμα 1. Ο παγκόσμιος ρυθμός ανάπτυξης είναι σταθερός έως οριακά ανοδικός, αλλά η εικόνα ανάμεικτη
Η Κίνα επιτυγχάνει σταθερά τους αναπτυξιακούς της στόχους. Επειδή η Κίνα είχε στόχο την ανάπτυξη το 2024 να είναι περίπου 5%, υψηλότερη από τις περισσότερες εκτιμήσεις, οι προβλέψεις μπορεί να ευθυγραμμιστούν. Ωστόσο, ο ρεαλισμός του στόχου είναι αμφίβολος –ανεξάρτητα από το ανακοινωθέν επιτόκιο και μια πρόσφατη άνοδο– δεδομένων των αποπληθωριστικών πιέσεων, της περιορισμένης κατανάλωσης, των δεινών του στεγαστικού τομέα, των τεταμένων οικονομικών της τοπικής αυτοδιοίκησης και της απροθυμίας της κυβέρνησης να στραφεί σε δημοσιονομικά και νομισματικά στελέχη λόγω υψηλής μόχλευσης. Αυτό δεν είναι καθόλου ευνοϊκό περιβάλλον για τα πνεύματα των ζώων.
Η Ιαπωνία έχει σημειώσει σημαντική πρόοδο στην άνοδο του πληθωρισμού μετά από δεκαετίες αποπληθωριστικών πιέσεων, αν και η κριτική επιτροπή εξακολουθεί να μην ενδιαφέρεται για τη βιωσιμότητά του. Οι προσεκτικές ενέργειες των επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας τον περασμένο μήνα χαιρετίστηκαν κάπως εκπληκτικά από την υποτίμηση του γιεν. Ωστόσο, συνέβησαν καθώς οι αγορές των ΗΠΑ μείωσαν τις προσδοκίες για τον αριθμό των αυξήσεων της Fed, έτσι ώστε η αλλαγή στις σχετικές νομισματικές στάσεις να ήταν υποστηρικτική του δολαρίου.
Η Ινδία και οι αναδυόμενες αγορές της Ασίας διατηρούνται καλά, ενώ η ανάπτυξη της Λατινικής Αμερικής παραμένει μέτρια, αποδυναμωμένη από την πολυετή χαμηλή παραγωγικότητα.
Οι κίνδυνοι τσουκνίδας κρύβονται κάτω από την επιφάνεια με λίγες απαντήσεις
Το ΔΝΤ έχει ορθώς χρησιμοποιήσει τον άμβωνα του για να υπογραμμίσει το πιθανό κόστος κατακερματισμού. Ο κατακερματισμός είναι πραγματικότητα. Αλλά η ανάλυση του ΔΝΤ – όταν μοντελοποιεί μια απώλεια 7% του παγκόσμιου ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος – απεικονίζει μια ομολογουμένως ακραία επιστροφή σε διχασμένα μπλοκ, που θυμίζει τον ψυχρό πόλεμο.
Αλλά ενώ ο κατακερματισμός σε μπλοκ είναι ένα χρήσιμο πνευματικό πλαίσιο, ακόμη και παρά τους τεχνολογικούς περιορισμούς και τη σχεδόν φιλική / επανατοποθέτηση, η Κίνα παραμένει σε μεγάλο βαθμό ενσωματωμένη στην παγκόσμια οικονομία και δύσκολα θα συνδέσει την οικονομική της μοίρα με τη Ρωσία, το Ιράν και τη Βόρεια Κορέα. Οι επιχειρήσεις που μετεγκαθίστανται εκτός Κίνας αλλάζουν το μοτίβο, αλλά όχι το επίπεδο της παγκοσμιοποίησης αυτό καθαυτό – ακόμη και αν το κόστος αυξηθεί κάπως. Ακόμα κι αν κορυφωνόταν, η χορωδία της αποπαγκοσμιοποίησης υπερβάλλει. Οι φραγμοί, οι επιδοτήσεις και οι βιομηχανικές πολιτικές που στρεβλώνουν το εμπόριο αυξάνονται. Ο προστατευτισμός μπορεί να αυξηθεί.
Το μεταποιητικό εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας ως μερίδιο του ΑΕΠ είναι πάνω από 10% και, με την ασθενή εγχώρια ζήτηση, ο κίνδυνος να εξάγει η Κίνα πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα είναι υψηλός. Η Ευρωπαϊκή Ένωση είναι όλο και πιο έντονη για τις αυξημένες κινεζικές εξαγωγές. Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ έχει θέσει την πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα ψηλά στην ατζέντα με την Κίνα .
Η κυβέρνηση Τζο Μπάιντεν άφησε σε μεγάλο βαθμό τους δασμούς της προηγούμενης κυβέρνησης σε ισχύ, αποσύρθηκε από το πενιχρό Οικονομικό Πλαίσιο Ινδο-Ειρηνικού και εισήγαγε τις διατάξεις Buy American στην αξιέπαινη προσπάθειά της να διορθώσει τις υποδομές και να αντιμετωπίσει την κλιματική αλλαγή. Τα όρια μεταξύ των νόμιμων περιφράξεων εθνικής ασφάλειας και των προστατευτικών αυλών είναι ασαφή. Ο υποψήφιος για την προεδρία Ντόναλντ Τραμπ απειλεί να επιβάλει γενικούς δασμούς 10% σε παγκόσμιο επίπεδο και 60% στην Κίνα.
Το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Γερμανίας φαίνεται να ανεβάζει εκ νέου το κεφάλι του .
Η γεωπολιτική θέτει σε κίνδυνο την πρόοδο στον πληθωρισμό και άλλους δυσεπίλυτους κινδύνους
Οι γεωπολιτικές συγκρούσεις παραμένουν ένα οικονομικό σημείο ανάφλεξης, θέτοντας σε κίνδυνο την πρόοδο στη μείωση του πληθωρισμού. Οι περικοπές από τον Οργανισμό Πετρελαιοεξαγωγικών Χωρών και ειδικότερα οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή ενισχύουν τις τιμές του πετρελαίου. Οι τελευταίες παγιδεύουν επίσης παγκόσμιες ναυτιλιακές οδούς και δημιουργούν ανανεωμένες ανησυχίες για την εφοδιαστική αλυσίδα.
Σημαντικές εκλογές λαμβάνουν χώρα φέτος, καμία μεγαλύτερη από τις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ. Δεδομένης της αποτυχίας της Αμερικής να νομοθετήσει την οικονομική στήριξη προς την Ουκρανία και της παγκόσμιας δυσπιστίας προς τον Trump και τη συμπεριφορά του και τον προσανατολισμό της οικονομικής πολιτικής, ο πολιτικός κίνδυνος των ΗΠΑ αυξάνεται όλο και περισσότερο και θα μπορούσε να αυξήσει την αστάθεια των χρηματοπιστωτικών αγορών.
Τα ζητήματα χρηματοπιστωτικής σταθερότητας είναι πανταχού παρόντα, ιδίως στις ΗΠΑ, δεδομένων των πιέσεων στα εμπορικά ακίνητα και των αδιαφανών δεσμών μεταξύ μη χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και τραπεζών. Η μακροχρόνια κλιματική αλλαγή και τα προβλήματα χρέους των χωρών χαμηλού εισοδήματος παραμένουν ψηλά, μαζί με ερωτήματα σχετικά με τη βιωσιμότητα του αυξανόμενου δημόσιου χρέους των προηγμένων οικονομιών.
Μην περιμένετε πολλά από τις εαρινές συναντήσεις πέρα από το να σφίγγετε τα χέρια μπροστά σε μια μικτή αλλά συνολικά χλιαρή προοπτική και μυριάδες κινδύνους. Ας ελπίσουμε ότι η πόλη θα είναι σε άνθιση.
Ο Mark Sobel είναι Πρόεδρος του OMFIF των ΗΠΑ.
Πηγή: omfif.org
