Μια άτακτη μετάβαση εξακολουθεί να είναι η πιο πιθανή πορεία της κλιματικής κρίσης

Μια άτακτη μετάβαση εξακολουθεί να είναι η πιο πιθανή πορεία της κλιματικής αλλαγής, αλλά υπάρχει χρόνος να αλλάξει αυτό

 
Από τα ακραία καιρικά φαινόμενα έως την ενεργειακή κρίση που προκλήθηκε από τον πόλεμο, το 2022 έφερε την επείγουσα ανάγκη για το κλίμα σε απότομη πτώση. Ο πόλεμος Ρωσίας-Ουκρανίας έχει επίσης προκαλέσει μια τεκτονική μετατόπιση στη γεωπολιτική της ενεργειακής ασφάλειας, η οποία θα επηρεάσει τα αποτελέσματα της θερμοκρασίας σε αυτόν τον αιώνα.

Για να μετρήσουμε την πιθανότητα διαφορετικών σεναρίων κλιματικής αλλαγής, παρακολουθούμε τρεις βασικούς παράγοντες μετάβασης: εταιρική δράση, τεχνολογία και πολιτική. Αυτοί οι παράγοντες έχουν τη δύναμη να επιταχύνουν ή να επιβραδύνουν την πρόοδο προς το καθαρό μηδέν. Ωστόσο, η ανάλυσή μας διαπίστωσε ότι οι πρόσφατες εξελίξεις δεν ήταν αρκετές για να αλλάξουν το βασικό μας σενάριο: μια άτακτη μετάβαση εξακολουθεί να είναι η πιο πιθανή πορεία της κλιματικής αλλαγής. Ένα τέτοιο σενάριο θα περιορίσει την αύξηση της θερμοκρασίας σε λιγότερο από 2 βαθμούς Κελσίου πάνω από τα προβιομηχανικά επίπεδα μέχρι το 2100. Αυτό συνεπάγεται υψηλούς κινδύνους μετάβασης, καθώς οι απαιτούμενες πολιτικές καθυστερούν ή αποκλίνουν μεταξύ χωρών και τομέων.

Οι τελευταίες αξιολογήσεις μας για το κλίμα δίνουν μια ιδέα της κλίμακας της αλλαγής που πρέπει να πραγματοποιήσει ο εταιρικός τομέας τα επόμενα χρόνια. Οι αναλυτές μας αναφέρουν ότι, από περισσότερες από 2.080 εταιρείες που αξιολογούνται για το κλίμα, μόνο το 2% επί του παρόντος «επιτυγχάνει ή επιτρέπει το καθαρό μηδέν», ενώ ένα άλλο 5% «ευθυγραμμίζεται με μια πορεία καθαρού μηδενικού ισοζυγίου». Πάνω από το 90% των εταιρειών θα πρέπει να εμπίπτουν σε αυτές τις δύο κατηγορίες έως το 2050 για να γίνει πραγματικότητα το καθαρό μηδέν. Δεδομένης της χαμηλής βάσης εκκίνησης, η ταχύτητα που απαιτείται για την επίτευξη αυτού του στόχου μπορεί να είναι δυνατή κατά την επόμενη δεκαετία, αλλά θα καθίσταται ολοένα και πιο δύσκολη με την πάροδο του χρόνου και θα εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις εξελίξεις στους άλλους δύο βασικούς καταλυτικούς παράγοντες.

Με την τεχνολογία, η εστίαση είναι σε τέσσερις βασικούς τομείς: ενέργεια χαμηλών εκπομπών άνθρακα, ενεργειακή απόδοση και αποθήκευση, αποδοτικότητα κτιρίων και υδρογόνο. Η αξιολόγησή μας καταλήγει στο συμπέρασμα ότι μόνο τα ηλεκτρικά οχήματα βρίσκονται σε καλό δρόμο για τη μετάβαση σε μηδενικές εκπομπές άνθρακα έως το 2050, ενώ οι πηγές ενέργειας χαμηλών ανθρακούχων εκπομπών έχουν τη δυνατότητα είτε για ομαλή είτε για άτακτη πορεία. Άλλες τεχνολογίες υστερούν σημαντικά, είτε όσον αφορά την υιοθέτηση είτε την ανάπτυξη.

Αξιολογώντας τη δράση πολιτικής σε τέσσερις πυλώνες – τιμολόγηση του άνθρακα, πολιτικό περιβάλλον, κίνητρα πολιτικής και διεθνής συνεργασία – σημειώθηκε κάποια ενθαρρυντική πρόοδος σε εθνικό επίπεδο κατά το παρελθόν έτος, με την Ευρώπη και τις ΗΠΑ να ξεχωρίζουν. Ωστόσο, εξακολουθεί να υπάρχει μια απογοητευτική έλλειψη δυναμικής όσον αφορά τη διεθνή συνεργασία.

 
Αποφάσεις κατανομής περιουσιακών στοιχείων υπό το πρίσμα του κλίματος

Τα γεγονότα του περασμένου έτους αύξησαν το φάσμα των πιθανών αποτελεσμάτων, καθώς και την επιρροή των υπευθύνων χάραξης πολιτικής στην κατεύθυνση και την ταχύτητα της μετάβασης στο καθαρό μηδέν. Καθώς οι αγορές αναγνωρίζουν τους αυξανόμενους κλιματικούς κινδύνους λόγω της ρύθμισης, των τάσεων του κλάδου, των προτιμήσεων των καταναλωτών και των γεγονότων της αγοράς, οι επενδυτές θα πρέπει να προσαρμόσουν τις προσδοκίες τους για τα μακροπρόθεσμα προφίλ κινδύνου-απόδοσης των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων. Αυτό δημιουργεί σοβαρές προκλήσεις κατά τη λήψη αποφάσεων κατανομής περιουσιακών στοιχείων.

Η μοντελοποίησή μας δείχνει ότι η κλιματική αλλαγή είναι πιθανό να επηρεάσει αρνητικά τις παραδοχές απόδοσης περιουσιακών στοιχείων την επόμενη δεκαετία σύμφωνα με μια σειρά κλιματικών σεναρίων – από έναν κόσμο θερμοκηπίων (όπου οι μέσες παγκόσμιες θερμοκρασίες αυξάνονται κατά 3 βαθμούς ή περισσότερο πάνω από τα προβιομηχανικά επίπεδα έως το 2100) έως μια ομαλή μετάβαση σε μηδενικές εκπομπές έως το 2050 – με μέγεθος που ποικίλλει μεταξύ των διαφόρων οικονομιών.

Διαπιστώνουμε ότι οι μετοχές παρουσιάζουν μεγαλύτερη ευαισθησία στην κλιματική αλλαγή, δεδομένου ότι η αποτίμησή τους βασίζεται συνήθως σε προεξοφλημένες μελλοντικές ταμειακές ροές. Αυτά απειλούνται περισσότερο σε σενάρια άτακτης μετάβασης και θερμοκηπίων, ενώ το σταθερό εισόδημα επηρεάζεται λιγότερο από την κλιματική αλλαγή, καθώς οι αρνητικές επιπτώσεις στις τιμές συνήθως αντισταθμίζονται από υψηλότερο εισόδημα. Ωστόσο, το μέγεθος κάθε συστατικού μπορεί να ποικίλει.

Αν και δεν έχουμε σαφήνεια σχετικά με το ακριβές αποτέλεσμα της κλιματικής αλλαγής, μπορούμε να προετοιμαστούμε για συγκεκριμένα ενδεχόμενα. Κατά την άποψή μας, η αναπροσαρμογή των στρατηγικών αποφάσεων κατανομής περιουσιακών στοιχείων με τη χρήση παραδοχών της κεφαλαιαγοράς που ενσωματώνουν τους κλιματικούς κινδύνους  με μακροπρόθεσμο,  διαφανή και συνεπή τρόπο μπορεί να συμβάλει στη μείωση του κινδύνου αρνητικών εκπλήξεων, προσθέτοντας ανθεκτικότητα σε ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.

Εικόνα 1. Λίγο λιγότερες από τις μισές εταιρείες παρουσιάζουν είτε χαμηλές είτε καθόλου ενδείξεις μεταβατικών δυνατοτήτων

Κατανομή αξιολόγησης 2080 εταιρειών

Πηγή: Fidelity International, Μάιος 2023.

Η Anna Stupnytska είναι Global Macro Economist of Solutions and Multi-Asset στη Fidelity.

Αυτό το άρθρο δημοσιεύθηκε αρχικά στο SPI Journal, έκδοση Summer 2023.

Πηγή: omfif.org