Πανεπιστήμιο Πειραιώς: Απονομή του Research Award από την Ελληνική Ένωση Χρηματοοικονομικών Αναλυτών CFA
Το Τμήμα Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής Διοικητικής του Πανεπιστημίου Πειραιώς, με ιδιαίτερη χαρά ανακοινώνει την απόκτηση του Research Award από την Ελληνική Ένωση Χρηματοοικονομικών Αναλυτών CFA για το άρθρο «Enhancement in a Firm’s Information Environment via Options Trading and the Efficiency of Corporate Investment» των καθηγητών Σεραΐνα Αναγνωστοπούλου CFA (Προέδρου του Τμήματος), Λένου Τριγιώργη (Durham University Business School, UK) και Ανδριανού Τσεκρέκου (Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών).
Το Research Award του CFA Society Greece, που απονέμεται ετησίως, αποσκοπεί στην αναγνώριση και διάκριση της καλύτερης επιστημονικής και εμπειρικής έρευνας από επαγγελματίες και ακαδημαϊκούς του ευρύτερου χρηματοοικονομικού κλάδου στην Ελλάδα, στους τομείς των επενδύσεων, χρηματοοικονομικών, οικονομικών, της διαχείρισης επιχειρήσεων και της λογιστικής.
Μεταξύ των κριτηρίων αξιολόγησης είναι η προσβασιμότητα του ερευνητικού άρθρου σε μη εξειδικευμένους αναγνώστες, η επιστημονική εγκυρότητά του, η επάρκεια της επιχειρηματολογίας και των αποδεικτικών στοιχείων, καθώς και το συμπέρασμα της έρευνας.
Οι ερευνητές συγγραφείς του άρθρου αναφέρουν σχετικά με τη νίκη τους: «Είμαστε πολύ χαρούμενοι και νιώθουμε ειλικρινά μεγάλη τιμή που η έρευνά μας βραβεύεται από το CFA Society Greece. Είναι πολύ σημαντική, για εμάς, η αναγνώριση της έρευνάς μας από ένα φορέα των επαγγελματιών της Χρηματοοικονομικής με τέτοιο κύρος και μας παρακινεί να συνεχίσουμε τις προσπάθειές μας για διευρυνόμενη επιστημονική έρευνα με επιπτώσεις και προεκτάσεις για τους επαγγελματίες της Χρηματοοικονομικής.»
Η Πρόεδρος της Ελληνικής Ένωσης Χρηματοοικονομικών Αναλυτών CFA Βιολέτα Σπυροπούλου CFA (Eurobank Asset Management ΑΕΔΑΚ), δήλωσε «Τα θερμά μας συγχαρητήρια εκ μέρους όλου του ΔΣ, στη νικήτρια ομάδα των ερευνητών για την εργασία τους. Όλες οι ερευνητικές μελέτες που συμμετείχαν ήταν αξιόλογες και η διαδικασία επιλογής της νικήτριας μελέτης ήταν δύσκολη. Είναι μεγάλη τιμή να επιβραβεύουμε την ακαδημαϊκή και ερευνητική αριστεία στον χρηματοοικονομικό κλάδο.».
Το άρθρο είναι δημοσιευμένο στο Journal of Banking and Finance https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0378426623000341
Η Ελληνική Ένωση Χρηματοοικονομικών Αναλυτών CFA (CFA Society Greece) είναι το επίσημα αναγνωρισμένο μέλος του CFA Institute στην Ελλάδα. Αποτελεί μια μη κερδοσκοπική ένωση που απαρτίζεται από στελέχη που δραστηριοποιούνται στον χώρο των επενδύσεων και των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών. Αποστολή της είναι να συμβάλλει στην ανάπτυξη των γνώσεων και δεξιοτήτων των επαγγελματιών της Ελληνικής κεφαλαιαγοράς, και να προάγει το ύψιστο επίπεδο επαγγελματισμού, ευσυνειδησίας και ακεραιότητας, σύμφωνα με τον κώδικα δεοντολογίας του CFA Institute. To CFA Institute είναι ο παγκόσμιος μη-κερδοσκοπικός οργανισμός που απονέμει τον τίτλο CFA (Ορκωτός Οικονομικός Αναλυτής).
Ένα βελτιωμένο περιβάλλον πληροφοριών για την εταιρεία που προκαλείται από υψηλότερη ένταση συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης θα πρέπει να σχετίζεται θετικά με την αποδοτικότητα των εταιρικών επενδύσεων
Όπως αναφέρουν οι συγγραφείς του άρθρου: Η εργασία μας εξετάζει εάν η βελτίωση στο πληροφοριακό περιβάλλον της επιχείρησης μέσω υψηλότερου όγκου συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης –-κλειδί παράγοντας που μειώνει την ασυμμετρία πληροφοριών και τη διαφορική πρόσβαση σε συγκεκριμένες πληροφορίες για την εταιρεία από την πλευρά των ξένων – σχετίζεται με σημαντική βελτίωση στην αποτελεσματικότητα των επενδυτικών αποφάσεων σε επίπεδο επιχείρησης. Αναμένουμε ότι ένα βελτιωμένο περιβάλλον εταιρικής πληροφόρησης, το οποίο αντιστοιχεί σε υψηλότερη ένταση συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης, θα έχει θετική σχέση με την αποτελεσματικότητα των εταιρικών επενδύσεων, μειώνοντας έτσι τις αποκλίσεις από τα βέλτιστα επενδυτικά επίπεδα.
Οι διευθυντές μπορεί να αποκλίνουν από τα βέλτιστα επίπεδα επένδυσης όταν τα ιδιωτικά τους συμφέροντα διαφέρουν από αυτά των μετόχων της εταιρείας λόγω δυσμενούς επιλογής (Biddle and Hilary, 2006; Biddle et al., 2009; Benlemlih and Bitar, 2018). Με τις συγκρούσεις αντιπροσώπων και τις προστριβές ηθικού κινδύνου, τα αποκλίνοντα κίνητρα μεταξύ των διευθυντών και των μετόχων θα επιδείνωναν την υπερ- ή την υπο-επένδυση ανάλογα με τη διαθεσιμότητα κεφαλαίου (Biddle et al., 2009). Ταυτόχρονα, οι συναλλαγές μιας εταιρείας στις αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης αυξάνουν την πληροφοριακή αποτελεσματικότητα των τιμών των μετοχών (Pan and Poteshman 2006; Cremers and Weinbaum 2010; Chen et al., 2021), μειώνει τις ενημερωμένες ασυμμετρίες συναλλαγών (Hu, 2018) και βοηθά στη διόρθωση της υπερτίμησης των μετοχών (78Diaamond,19). Επίσης, όταν οι ενημερωμένοι επενδυτές συναλλάσσονται πιο συχνά στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης, πληροφορίες μπορούν να μεταφερθούν στο χρηματιστήριο διευκολύνοντας την ανακάλυψη τιμών (Cremers and Weinbaum, 2010; Jin et al., 2012; Johnson and So, 2012; Chen et al., 2021). Καθώς οι τιμές των μετοχών γίνονται πιο ενημερωτικές, η ασυμμετρία πληροφοριών μεταξύ των εσωτερικών επενδυτών της επιχείρησης και των εξωτερικών επενδυτών μειώνεται (Chen et al., 2021). Για το λόγο αυτό, η διαπραγμάτευση περισσότερων δικαιωμάτων προαίρεσης βελτιώνει την πληροφοριακή αποτελεσματικότητα της εταιρείας και μειώνει τις ασυμμετρίες με τους παρόχους κεφαλαίων. Τόσο η ασυμμετρία πληροφοριών όσο και οι ανησυχίες για ηθικούς κινδύνους οδηγούν σε διευθυντικά στελέχη και προμηθευτές κεφαλαίων να έχουν διαφορετικά επίπεδα πρόσβασης στις πληροφορίες και εμποδίζουν τους εξωτερικούς να αξιολογήσουν και να προβλέψουν αποτελεσματικά τις προοπτικές μιας επιχείρησης και να εμποδίσουν τον ρόλο παρακολούθησης τους.
Υποθέτουμε, επομένως, ότι ένα βελτιωμένο περιβάλλον πληροφοριών για την εταιρεία που προκαλείται από υψηλότερη ένταση συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης θα πρέπει να σχετίζεται θετικά με την αποδοτικότητα των εταιρικών επενδύσεων.
Info photo: Σεραΐνα Αναγνωστοπούλου
