Σύνοδος κορυφής για το ψηφιακό χρήμα 2024: νέοι κινητήρες και νέοι κανόνες

Εμπειρογνώμονες συγκεντρώνονται στο Λονδίνο για να συζητήσουν το μέλλον των οικονομικών

 
Καθώς οι εξελίξεις στον ψηφιακό χρηματοοικονομικό τομέα κερδίζουν έδαφος, το μέλλον των χρηματοπιστωτικών μας συστημάτων φαίνεται ριζικά διαφορετικό. Για να συζητήσουν αυτές τις εξελίξεις και πολλά άλλα, εμπειρογνώμονες για τα ψηφιακά νομίσματα των κεντρικών τραπεζών, τις πληρωμές, το tokenization και την τεχνητή νοημοσύνη συγκεντρώθηκαν στο Knightsbridge για τη σύνοδο κορυφής του OMFIF για το ψηφιακό χρήμα του 2024.

Σε μια ζωντανή ατμόσφαιρα – με ειλικρινείς απόψεις και διαφορετικές απόψεις που ανταλλάσσονται μεταξύ του δημόσιου και του ιδιωτικού τομέα – οι συμμετέχοντες απέκτησαν μερικές εξαιρετικά πολύτιμες γνώσεις σχετικά με την πορεία της τεχνολογικής καινοτομίας στη χρηματοδότηση και τις πληρωμές.

 
Δημιουργείται δυναμική για tokenisation στο zeitgeist του 2024

Το tokenisation – που αντιπροσωπεύει την ιδιοκτησία ενός περιουσιακού στοιχείου σε ένα ψηφιακό καθολικό (συνήθως ένα blockchain) – έχει βρει ένα επίπεδο δυναμικής που δεν είχε ποτέ πριν, με τον πρώην υποδιοικητή της Τράπεζας της Αγγλίας για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, Jon Cunliffe να εξετάζει τις δυνατότητές του στην κεντρική ομιλία του. Η ίδια η τεχνολογία δεν είναι καινούργια. Τα πρώτα ομόλογα blockchain εκδόθηκαν πριν από περίπου επτά χρόνια, αλλά μια συρροή παραγόντων έχει κεντρίσει το ενδιαφέρον για την ιδέα.

Πρώτον, ο διοικητής της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών Agustín Carstens το έχει καταστήσει κεντρικό δόγμα του οράματος της ΤΔΔ για το μέλλον των χρηματοπιστωτικών αγορών με το έγγραφό του «Finternet». Το έγγραφο ζητεί ένα πλήρως διασυνδεδεμένο δίκτυο χρηματοπιστωτικών οικοσυστημάτων, στο οποίο ένα ευρύ φάσμα χρηματοοικονομικών και μη χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων θα εκπροσωπείται σε μορφή token και θα μπορεί να ανταλλάσσεται ατομικά με tokenised εκδόσεις μετρητών σε διάφορα νομίσματα.

Το όραμα είναι, για να το θέσω φιλάνθρωπα, φιλόδοξο – ένα μέλος του πάνελ στη σύνοδο κορυφής το χαρακτήρισε πιο ωμά ως «ουτοπικό». Οι προκλήσεις που συνεπάγεται η συμφωνία κοινών προτύπων και αρχών για μια τέτοια πλατφόρμα θα είναι τεράστιες. Για να μην αναφέρουμε, ότι η πρόσθετη τεχνική πρόκληση της διασφάλισης σε ένα σύστημα τέτοιας εξαιρετικά συγκεντρωμένης συστημικής σημασίας παραμένει ασφαλές και επιχειρησιακά ανθεκτικό πιθανότατα θα επισκιαστεί από τα προβλήματα που εμπλέκονται στον καθορισμό της διακυβέρνησης μιας τέτοιας πλατφόρμας.

Αντικατοπτρίζοντας  αυτό, μια δημοσκόπηση αποκάλυψε ότι το 34% του κοινού πιστεύει ότι η διακυβέρνηση θα είναι η μεγαλύτερη πρόκληση για την οικοδόμηση ενός τέτοιου συστήματος (Σχήμα 1- βλέπε πηγή) ξεπερνώντας τη νομική και κανονιστική συμμόρφωση με 26% και τη διαλειτουργικότητα με  22%.

Ωστόσο, το έργο αρχίζει. Το Δίκτυο Ρυθμιζόμενης Ευθύνης – μια συνεργασία μεταξύ διαφόρων τραπεζών, της Swift και άλλων – είναι ένα από τα πιο συναρπαστικά έργα που διερευνούν αυτόν τον στόχο.

Όσο φιλόδοξο κι αν φαίνεται το τελικό όραμα, οι σταδιακές αλλαγές, όπως η δημιουργία πλατφορμών έκδοσης και διαπραγμάτευσης που λειτουργούν με tokenisation, ανά κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, μπορεί να μας οδηγήσουν σταδιακά προς μια πραγματικότητα που μοιάζει περισσότερο με το όραμα του Finternet.

Τα έργα που πραγματοποιούν αυτές τις αλλαγές είναι ένας άλλος λόγος για τον οποίο το ενδιαφέρον για tokenisation επιταχύνεται. Από το επταετές ψηφιακό ομόλογο της Παγκόσμιας Τράπεζας σε ελβετικά φράγκα που κυκλοφόρησε αυτή την εβδομάδα, έως τα ψηφιακά πράσινα ομόλογα τεσσάρων δόσεων της Νομισματικής Αρχής του Χονγκ Κονγκ τον Φεβρουάριο του 2024, τα ψηφιακά ομόλογα μετακινούνται από απόδειξη ιδέας σε νόμιμο μέσο χρηματοδότησης.

 
Τα μετρητά παραμένουν μεταξύ των κρίκων που λείπουν

Η συνειδητοποίηση των δυνατοτήτων των περιουσιακών στοιχείων που έχουν διαμορφωθεί σε μάρκες απαιτεί τη δημιουργία ενός μέσου πληρωμής. Αν και υπάρχουν ήδη πιθανοί υποψήφιοι για αυτό – όπως τα stablecoins, τα πειραματικά CBDC χονδρικής και οι συνθετικές εκδόσεις όπως το Fnality – το ερώτημα σχετικά με τον τρόπο παροχής μετρητών με διακριτικά έχει ήδη τεχνικές απαντήσεις. Αυτό που περιμένει η αγορά είναι οι νομισματικές αρχές να δώσουν μια απάντηση πολιτικής, γύρω από την οποία μπορούν να συνενωθούν και πάνω στην οποία μπορούν να αρχίσουν να χτίζουν

Τα μετρητά είναι ένας βασικός κρίκος που λείπει, αλλά δεν είναι ο μόνος. Πολλά από τα τεχνικά ζητήματα σχετικά με τις κεφαλαιαγορές μέσω token έχουν ήδη επιλυθεί, αλλά η δημιουργία της πλήρους υποδομής, που θα επιτρέπει στους πελάτες να ενσωματώνονται απρόσκοπτα και να αλληλεπιδρούν με μια νέα μορφή περιουσιακού στοιχείου, δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί.

Ίσως το πιο θεμελιώδες είναι ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής και οι συμμετέχοντες στην αγορά δεν έχουν ακόμη καταλήξει σε συμπέρασμα σχετικά με τους ρόλους των παρόχων υποδομής. Το Digital Securities Sandbox του Ηνωμένου Βασιλείου και το πιλοτικό καθεστώς DLT της Ευρωπαϊκής Ένωσης διερευνούν την ικανότητα της υποδομής που βασίζεται στην τεχνολογία κατανεμημένου καθολικού να εκπληρώνει τους ρόλους των κεντρικών αποθετηρίων τίτλων.

Ενώ η τεχνολογία μπορεί να είναι σε θέση να προσφέρει ένα αρκετά ισχυρό σύστημα ώστε να παρέχει ικανοποιητική προσέγγιση του αμετάκλητου του διακανονισμού, δεν είναι ακόμη σαφές ότι αυτό θα εξαλείψει εντελώς την ανάγκη για μια κεντρική υποδομή χρηματοπιστωτικών αγορών για την αντιμετώπιση περιπτώσεων αιχμής, αποτυχημένων συναλλαγών, επιβολής και εποπτείας.

Ανεξάρτητα από το ποιος χειρίζεται την υποδομή, το μεγαλύτερο μέρος του κοινού ήταν βέβαιο ότι το DLT θα υποστήριζε τα συστήματα διακανονισμού στο μέλλον. Σε μια συνεδρία σχετικά με τη μελλοντική υποδομή των κεφαλαιαγορών, το 43% του κοινού θεώρησε ότι ο διακανονισμός θα γινόταν σε DLT που λειτουργούν από CSD, ενώ το 30% θεώρησε ότι τα συστήματα διακανονισμού DLT θα καθιστούσαν περιττές τα CSD. Μόνο το 10 % δήλωσε βέβαιο ότι η τεχνολογία DLT δεν θα παρέχει υποδομές διακανονισμού.

 
Τα CBDC δεν είναι η μόνη επιλογή για την ανάπτυξη των πληρωμών μικρής αξίας

Οι συμμετέχοντες στην αγορά αναμένουν με ανυπομονησία την άφιξη των CBDC χονδρικής για να αντιμετωπίσουν τις ανάγκες τους για διακανονισμό μετρητών, αλλά τα έργα λιανικής CBDC βρίσκονται ακόμη σε εξέλιξη σε πολλές δικαιοδοσίες.

Για ορισμένες κεντρικές τράπεζες, το σκεπτικό για τη λιανική έκδοση CBDC είναι λιγότερο προφανές από ό, τι για τη χονδρική. Οι εγχώριες πληρωμές βελτιώνονται σταθερά και, με την έλευση των συστημάτων άμεσων πληρωμών και των έργων για τη διασυνοριακή διασύνδεση, το CBDC μπορεί να αποδειχθεί μόνο μία από μια σειρά επιλογών για τη συνεχή πρόοδο της τεχνολογίας πληρωμών. Σε μια συνεδρία στη σύνοδο κορυφής, το 51% του κοινού πίστευε ότι η διασύνδεση των συστημάτων γρήγορων πληρωμών ήταν η πιο ελπιδοφόρα οδός για τη βελτίωση των διασυνοριακών πληρωμών, ξεπερνώντας τις πολλαπλές πλατφόρμες CBDC με 30%.

Η παροχή πληρωμών εκτός σύνδεσης και απορρήτου πιθανότατα θα αποδειχθεί βασική λειτουργία των CBDC. Ωστόσο, οι πολιτικές αποφάσεις όσο και η τεχνολογία θα είναι το κλειδί για την πρόληψη της κατάχρησης, είτε από άτομα με σκοπό το έγκλημα είτε από κράτη για σκοπούς επιτήρησης και ελέγχου.

Σε κάθε περίπτωση, ενώ η παροχή χρημάτων σε token μπορεί να είναι ο κρίκος που λείπει για το tokenisation, υπήρξε ευρεία συμφωνία ότι ένα ισχυρό σύστημα ψηφιακής ταυτότητας είναι ο κρίκος που λείπει για το CBDC λιανικής.

Μπορεί επίσης να ζητηθεί από τα κράτη να λάβουν άλλη απόφαση σχετικά με την παροχή υπηρεσιών πληρωμών. Στην ομιλία του, ο Jon Cunliffe πρότεινε επίσης ότι η δυνατότητα νεοεισερχόμενων στην επιχείρηση των υπηρεσιών συναλλαγών και της παροχής χρημάτων μπορεί να σημαίνει μεγαλύτερο ανταγωνισμό και καινοτομία. Το άνοιγμα της πρόσβασης σε λογαριασμούς κεντρικών τραπεζών για μη τραπεζικά ιδρύματα, συμπεριλαμβανομένων ενδεχομένως των παρόχων σταθερών κρυπτονομισμάτων, μπορεί να είναι μια οδός για την επίτευξη αυτού του ανταγωνισμού, αλλά θα απαιτήσει τη θέσπιση αποφάσεων πολιτικής και πλαισίων για να διασφαλιστεί ότι είναι επαρκώς ισχυρά.

Ορισμένες δικαιοδοσίες ενδέχεται να παρέχουν νέο κανονισμό υπηρεσιών παροχής πληρωμών που επιτρέπει αυτή τη δραστηριότητα χωρίς να επιτρέπει πλήρη τραπεζικό ισολογισμό. Με τη διεύρυνση του δυνητικού σύμπαντος των παρόχων υπηρεσιών πληρωμών, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε έναν πιο ανταγωνιστικό και καινοτόμο τομέα πληρωμών.

Ο Lewis McLellan είναι συντάκτης, Digital Monetary Institute, OMFIF.

Πηγή: omfif.org