Δεν υπάρχει τόσος πλούτος στον κόσμο
Ένα ελάχιστα κατανοητό γεγονός.
Οι περισσότερες οικονομικές συζητήσεις αφορούν το εισόδημα , όχι τον πλούτο. Όταν μιλάμε για φόρους εισοδήματος ή επιδόματα πρόνοιας ή μερίδιο εργασίας στο εθνικό εισόδημα, μιλάμε για το ποσό των αγαθών και των υπηρεσιών που δημιουργούνται κάθε χρόνο και πώς αυτά τα αγαθά και οι υπηρεσίες κατανέμονται μεταξύ των διαφόρων ανθρώπων σε μια κοινωνία. Αλλά στη δεκαετία του 2010, είδαμε πολλές συζητήσεις για τον πλούτο – φόρους πλούτου, ανισότητα πλούτου και ούτω καθεξής.
Πάντα ένιωθα ότι αυτές οι συζητήσεις αποσπούσαν λίγο την προσοχή. Αυτό οφείλεται εν μέρει γιατί —για λόγους που θα σας εξηγήσω λίγο — νομίζω ότι το εισόδημα είναι πολύ πιο σημαντικό από τον πλούτο. Είναι επίσης επειδή από την άποψη της πολιτικής, η αντιμετώπιση του εισοδήματος είναι πολύ πιο εύκολη από την αντιμετώπιση του πλούτου. Αλλά ο μεγαλύτερος λόγος είναι ότι πιστεύω ότι ο πλούτος είναι πολύ πιο δύσκολο για τους απλούς ανθρώπους να τον κατανοήσουν από το εισόδημα.
Σε γενικές γραμμές, η διαισθητική «λαϊκή» κατανόηση του εισοδήματος των τακτικών ανθρώπων είναι πολύ κοντά στον τρόπο που το σκέφτονται οι οικονομολόγοι. Κάθε μήνα παίρνετε έναν ορισμένο αριθμό δολαρίων και μπορείτε να ξοδεύετε αυτά τα δολάρια σε πράγματα που θέλετε — πίτσα, κούρεμα, ιατρική περίθαλψη, ενοίκιο, λιχουδιές για το κατοικίδιο κουνέλι σας κ.λπ. Ο αριθμός των δολαρίων που λαμβάνετε αντιπροσωπεύει την αξία των πραγμάτων που μπορείς να αγοράσεις.
Αυτός είναι σχεδόν ακριβώς ο τρόπος με τον οποίο λειτουργεί το ΑΕΠ στο επίπεδο ολόκληρης της οικονομίας — το ΑΕΠ είναι η συνολική αξία του υλικού που παράγεται στην οικονομία και θεωρητικά είναι ακριβώς ίσο με το συνολικό εισόδημα που κερδίζει ο καθένας για την παραγωγή αυτού του υλικού. Έτσι, το εισόδημα για μια ολόκληρη οικονομία λειτουργεί σχεδόν το ίδιο όπως λειτουργεί για ένα άτομο.
Ο πλούτος είναι διαφορετικός, για διάφορους λόγους. Για ένα πράγμα, σε αντίθεση με το εισόδημα, ο πλούτος μπορεί να είναι αρνητικός . Αυτό σημαίνει ότι ο μεγάλος προσωπικός πλούτος δεν είναι στην πραγματικότητα ο παγκόσμιος πλούτος.
Ο καθαρός πλούτος του κόσμου είναι αρκετά μικρός
Ας υποθέσουμε ότι έχετε ομόλογα 10 εκατομμυρίων δολαρίων. Συγχαρητήρια, είσαι πλούσιος! Αλλά τα ομόλογα είναι χρήματα που ένα άτομο χρωστάει σε άλλο άτομο. Που σημαίνει ότι κάποιοι άλλοι σου χρωστάνε 10 εκατομμύρια δολάρια. Τα ίδια ομόλογα που προσθέτουν 10 εκατομμύρια δολάρια στον πλούτο σας αφαιρούν επίσης 10 εκατομμύρια δολάρια από τον πλούτο κάποιου άλλου. Με άλλα λόγια, πολλά περιουσιακά στοιχεία είναι επίσης υποχρεώσεις άλλων ανθρώπων .
Τώρα, αυτό δεν σημαίνει ότι η κοινωνία ως σύνολο έχει μηδενικό συνολικό πλούτο. Περιουσιακά στοιχεία όπως μετοχές και ακίνητα δεν έχουν καμία σχετική υποχρέωση — εάν έχετε ένα σπίτι, κανείς δεν σας χρωστά αυτό το σπίτι. Και αυτό το σπίτι είναι πραγματικός πλούτος. Άρα το συνολικό ποσό των περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο είναι μεγαλύτερο από το συνολικό ποσό των υποχρεώσεων. Η διαφορά μεταξύ περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων ονομάζεται «καθαρή αξία», «καθαρός πλούτος» ή απλώς «πλούτος». (Βλέπε info 1)
Ο συνολικός καθαρός πλούτος του κόσμου υπολογίστηκε σε περίπου 454 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2023. Αυτό ακούγεται σαν ένας πραγματικά τεράστιος αριθμός. Είναι σχεδόν πέντε φορές μεγαλύτερο από το παγκόσμιο εισόδημα (ΑΕΠ) την ίδια χρονιά, που ήταν περίπου 105 τρισεκατομμύρια δολάρια . Μόνο για τις ΗΠΑ, ο πλούτος ήταν 140 τρισεκατομμύρια δολάρια και το εισόδημα ήταν 27,4 τρισεκατομμύρια δολάρια, που είναι και πάλι περίπου μια αναλογία 5 προς 1.
Είναι πολύ αυτό; Αν αυτή ήταν η οικογένειά σας, θα ήταν πολύ καλό να έχετε αποταμιεύσεις 5 φορές μεγαλύτερες από το ετήσιο εισόδημά σας. Η διάμεση αμερικανική οικογένεια έχει καθαρή αξία μόνο περίπου 2 φορές μεγαλύτερη από το μεσαίο οικογενειακό εισόδημα . Αν μπορούσατε να ζήσετε από τις αποταμιεύσεις σας για 5 ολόκληρα χρόνια χωρίς να δουλέψετε, αυτό θα ήταν πολύ καλό! Αλλά από την άλλη πλευρά, δεν είναι πουθενά κοντά στο να μπορέσετε να συνταξιοδοτηθείτε.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο παρά τα όσα λένε ορισμένοι ανόητοι στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης, η κατάσχεση της περιουσίας των πλουσίων δεν θα ήταν σχεδόν αρκετή για να χρηματοδοτήσει την κυβέρνηση. Εδώ είναι ένα χρήσιμο tweet:
Ο Freiman έχει δίκιο. Ο πλούτος των δισεκατομμυριούχων της Αμερικής υπολογίστηκε σε περίπου 5,2 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2023 , ενώ οι δαπάνες της ομοσπονδιακής κυβέρνησης ήταν περίπου 6,4 τρισεκατομμύρια δολάρια . Η κατάσχεση κάθε τελευταίας δεκάρας από τον Τζεφ Μπέζος, τον Έλον Μασκ και όλους τους άλλους δισεκατομμυριούχους δεν θα χρηματοδοτούσε την κυβέρνηση των ΗΠΑ για ένα χρόνο. Και φυσικά θα μπορούσες να το κάνεις μόνο μία φορά.
Πραγματικά δεν υπάρχει τόσος πλούτος στον κόσμο.
Ο πλούτος είναι ακόμη μικρότερος από όσο φαίνεται
Στην πραγματικότητα, το ποσό του πλούτου που θα μπορούσε πραγματικά να ξοδέψει ο κόσμος είναι πολύ μικρότερο από το ποσό που έχει επί του παρόντος στα χαρτιά. Ένας λόγος είναι ότι ο πλούτος, σε αντίθεση με το εισόδημα, εξαρτάται από τις αποτιμήσεις της χρηματοπιστωτικής αγοράς .
Το 2022, όταν οι τιμές των μετοχών και των κρυπτονομισμάτων έπεφταν, έγραψα μια ανάρτηση εξηγώντας ότι ο πλούτος που άφησε αυτά τα περιουσιακά στοιχεία δεν πήγε πουθενά – απλώς εξαφανίστηκε στον αέρα:
Βλέπε: Πού πάει ο πλούτος όταν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων πέφτουν;
Να πώς το εξήγησα:
Η λογιστική Mark-to-Market σημαίνει ότι ΟΛΕΣ οι μετοχές ή οι μονάδες ενός περιουσιακού στοιχείου αποτιμώνται στην αγοραία τιμή. Η αγοραία τιμή είναι η τιμή των μετοχών που διαπραγματεύονται.
Ας υποθέσουμε ότι υπάρχουν συνολικά 1 εκατομμύριο μετοχές της Noahcorp, αλλά ότι μόνο 1000 μετοχές της Noahcorp διαπραγματεύονται οποιαδήποτε συγκεκριμένη ημέρα. Και οι περισσότερες μετοχές της Noahcorp απλώς βρίσκονται στους λογαριασμούς των ανθρώπων και δεν διαπραγματεύονται ποτέ. Τώρα ας υποθέσουμε ότι οι 1000 μετοχές που διαπραγματεύονται όντως κοστίζουν 300 $ ανά μετοχή. Η λογιστική Mark-to-Market σημαίνει ότι εκτιμούμε και τις 1 εκατομμύριο μετοχές της Noahcorp στα 300 $ ανά μετοχή, συμπεριλαμβανομένων όλων αυτών που δεν διαπραγματεύονται ποτέ. Έτσι, η συνολική αξία και του 1 εκατομμυρίου μετοχών της Noahcorp – η οποία ονομάζεται «κεφαλαιοποίηση αγοράς» ή «κεφαλαιοποίηση αγοράς» της Noahcorp – είναι 300 εκατομμύρια δολάρια.
Τώρα ας υποθέσουμε ότι αύριο, αυτές οι 1000 μετοχές της Noahcorp θα διαπραγματεύονται μόνο για 200 $ ανά μετοχή. Η αξία της αγοράς των μετοχών που διαπραγματεύονται και των μη διαπραγματεύσιμων μετοχών μειώνεται στα 200 $ ανά μετοχή. Έτσι, η κεφαλαιοποίηση της Noahcorp μειώνεται στα 200 εκατομμύρια δολάρια.
Η αξία αγοράς της Noahcorp είναι ο πλούτος. Έτσι, όταν η κεφαλαιοποίηση της Noahcorp πέφτει, πού πήγε ο πλούτος; Εξαφανίστηκε. Έπαψε να υπάρχει. Δεν υπάρχουν περισσότερα δολάρια εκεί έξω. Ο αριθμός των μετοχών της Noahcorp είναι ίδιος. Το μόνο πράγμα που άλλαξε είναι ότι τώρα οι άνθρωποι αποφάσισαν να αγοράσουν και να πουλήσουν μετοχές της Noahcorp σε χαμηλότερη τιμή. Έτσι, η λογιστική της αγοράς λέει ότι η Noahcorp αξίζει λιγότερο από πριν. Απλώς υπάρχει λιγότερος πλούτος στον κόσμο…
Αλλά τώρα φανταστείτε εάν ένας τύπος (ας τον ονομάσουμε «Noah») κατείχε 999.000 μετοχές της Noahcorp… [Ν] φανταστείτε ότι ο Noah προσπάθησε να πουλήσει όλες τις μετοχές του στη Noahcorp με τη μία. Η τιμή πιθανότατα θα πέσει πολύ… Έτσι ο Noah δεν θα πάρει 300 $ ανά μετοχή. Καθώς συνεχίζει να πουλάει όλο και περισσότερες μετοχές, η τιμή θα πηγαίνει όλο και χαμηλότερα. Μέχρι να πουλήσει όλες τις μετοχές του, θα έχει πολύ λιγότερα από 299.700.000 δολάρια σε μετρητά. Κατά μία έννοια, αυτό σημαίνει ότι μερικά από τα 299.700.000 $ σε πλούτο του ήταν πάντα κάπως «ψεύτικα». Απλώς δεν υπήρχε τρόπος να πάρει τόσα πολλά μετρητά[.]
Με άλλα λόγια, το συνολικό ποσό του πλούτου που θα μπορούσε να ξοδέψει ο κόσμος ταυτόχρονα είναι πολύ μικρότερο από τα 454 τρισεκατομμύρια δολάρια που έχει στα χαρτιά. Η πώληση πολλών από τα περιουσιακά στοιχεία του κόσμου ταυτόχρονα θα συνέτριβε την τιμή αυτών των περιουσιακών στοιχείων και πολλά από αυτά τα 454 τρισεκατομμύρια δολάρια θα εξαφανίζονταν στον αέρα.
Αυτό σημαίνει ότι ο πλούτος λειτουργεί διαφορετικά για τον κόσμο από ό,τι για ένα άτομο ή ένα νοικοκυριό. Όταν πουλάτε μετοχές ή πουλάτε το σπίτι σας για να ξοδέψετε τον πλούτο σας, δεν καταλήγετε να αλλάζετε πολύ την τιμή. Θα μπορούσατε να πουλήσετε κάθε δεκάρα του πλούτου σας και θα έπαιρνα περίπου το ποσό των μετρητών που άξιζε ο πλούτος σας στα χαρτιά πριν ξεκινήσετε να πουλάτε. Όμως ο κόσμος στο σύνολό του είναι εντελώς διαφορετικός. Αν όλοι στον κόσμο προσπαθούσαν να πουλήσουν τις μετοχές, τα ομόλογα και τα σπίτια τους σε άλλους ανθρώπους ταυτόχρονα, όλα αυτά τα περιουσιακά στοιχεία θα κατέρρεαν σε τιμή και το συνολικό ποσό μετρητών που θα παρήχθη από όλες αυτές τις πωλήσεις θα ήταν πολύ, πολύ μικρότερο από το αριθμός πλούτου χαρτιού πριν από την πώληση.
Επομένως, δεν μπορούμε να σκεφτούμε τον παγκόσμιο πλούτο – ή ακόμα και τον πλούτο ενός μεμονωμένου έθνους, εκτός αν είναι πολύ μικρός – ως το ποσό των μετρητών που θα μπορούσε να συγκεντρώσει ο κόσμος. Το συνολικό ποσό μετρητών που θα μπορούσε να συγκεντρώσει ο κόσμος ή ένα έθνος είναι πολύ μικρότερο από τον πλούτο του στα χαρτιά. Είναι πολύ λιγότερο από 5 χρόνια εισόδημα.
(Αυτό σημαίνει ότι ο πλούτος του χαρτιού είναι πλαστός; Λοιπόν, λίγο, ναι . Αλλά πραγματικά δεν υπάρχει καλύτερος τρόπος για τη μέτρηση των αξιών των περιουσιακών στοιχείων.)
Παρεμπιπτόντως, αυτός είναι ένας από τους πολλούς λόγους που οι φόροι περιουσίας δεν τείνουν να συγκεντρώνουν πολλά χρήματα . Όταν αρχίζετε να φορολογείτε τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, αυτά τα περιουσιακά στοιχεία γίνονται λιγότερο πολύτιμα για τους επενδυτές, επειδή η κατοχή αυτών των περιουσιακών στοιχείων σημαίνει πλέον φορολογία. Έτσι, η αγοραία τιμή των περιουσιακών στοιχείων πέφτει, γεγονός που μειώνει το ποσό των φορολογικών εσόδων από τον φόρο περιουσίας.
Ο πραγματικός πλούτος είναι η παραγωγή, όχι το χαρτί
Στην πραγματικότητα, ωστόσο, η πώληση περιουσιακών στοιχείων για τη συγκέντρωση μετρητών δεν είναι στην πραγματικότητα ένας πολύ καλός τρόπος για να σκεφτούμε πόσο καιρό θα μπορούσε να ζήσει ο κόσμος από τον πλούτο του. Ο λόγος είναι ότι ο πραγματικός πλούτος του κόσμου δεν είναι ένας αριθμός σε ένα υπολογιστικό φύλλο — είναι ένα σωρό αληθινά, φυσικά πράγματα .
Από οικονομική άποψη, ο πλούτος ισούται με την αγοραία αξία των περιουσιακών στοιχείων (καθαρά από υποχρεώσεις). Αλλά από οικονομική άποψη, ο πλούτος — ή αυτό που οι οικονομολόγοι αποκαλούν «κεφάλαιο» — είναι όλα τα πραγματικά ανθεκτικά πράγματα που χρησιμοποιούμε για να παράγουμε όλα τα πράγματα που θέλουμε. Είναι τα πραγματικά σπίτια, κτίρια γραφείων, δρόμοι, σωλήνες νερού, εργαλειομηχανές, αυτοκίνητα, φορτηγά, τρένα, αεροπλάνα, σκάφη, τρακτέρ, θεριζοαλωνιστικές μηχανές, μηχανήματα κατασκευής, υπολογιστές, λογισμικό κ.λπ. Και είναι επίσης οι επιχειρηματικές οργανώσεις, η τεχνολογική τεχνογνωσία, οι εταιρικές επωνυμίες, οι σχέσεις, η εκπαίδευση και οι δεξιότητες και όλα τα άλλα άυλα περιουσιακά στοιχεία που πηγαίνουν στην παραγωγή. Είναι οτιδήποτε είναι ταυτόχρονα ανθεκτικό και παραγωγικό — οτιδήποτε διαρκεί για σημαντικό χρονικό διάστημα μετά τη δημιουργία του και το οποίο μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την παραγωγή χρήσιμων αγαθών και υπηρεσιών.
Αν λοιπόν η ανθρώπινη φυλή αποφάσιζε πραγματικά να ζήσει συλλογικά από τον πλούτο της, τι θα σήμαινε αυτό; Δεν θα σήμαινε απλώς την πώληση όλων των κεφαλαιουχικών περιουσιακών στοιχείων σε νέους ιδιοκτήτες σε χαμηλότερες τιμές – αυτό θα συγκέντρωνε κάποια μετρητά για τους ανθρώπους που έκαναν την πώληση, αλλά στο τέλος της ημέρας η ανθρώπινη φυλή ως σύνολο θα είχε τα ίδια ακριβώς ακριβή μηχανήματα και κτίρια και εταιρικές μάρκες όπως πριν από την πώληση.
Θα μπορούσαν οι άνθρωποι να σταματήσουν να εργάζονται για λίγο και να ζήσουν από τα περιουσιακά τους στοιχεία; Όχι. Σίγουρα, ορισμένα εισαγωγικά εγχειρίδια για την οικονομία μπορεί να μοντελοποιήσουν τα περιουσιακά στοιχεία ως «καλαμπόκι σπόρων» που μπορείτε να επιλέξετε είτε να φάτε είτε να φυτέψετε, αλλά το πραγματικό φυσικό κεφάλαιο δεν είναι σαν το καλαμπόκι. Δεν μπορείτε να φάτε μια εργαλειομηχανή, ένα κτίριο γραφείων ή ένα αεροπλάνο. (Βλέπε info 2) Εάν όλοι σταματούσαν να εργάζονται εντελώς, η ανθρώπινη φυλή θα εξαφανιζόταν σε λίγες εβδομάδες, είτε με πλούτο είτε χωρίς πλούτο.
Ένας απλός τρόπος για να το θέσουμε αυτό είναι ότι η ανθρωπότητα μπορεί να ζήσει με το εισόδημά της ακόμη και με μηδενικό πλούτο, αλλά δεν μπορεί να ζήσει με μηδενικό εισόδημα ανεξάρτητα από το πόσο πλούτο έχει.
Σημειώστε ότι αυτός είναι ένας άλλος τρόπος με τον οποίο ο παγκόσμιος πλούτος λειτουργεί διαφορετικά από τον ατομικό πλούτο. Εάν , ως άτομο, έχετε αρκετά περιουσιακά στοιχεία, μπορείτε να συνταξιοδοτηθείτε και να ζήσετε μια ζωή νωθρότητας . Αλλά η ανθρωπότητα στο σύνολό της δεν μπορεί να κάνει το ίδιο.
Αυτό που θα μπορούσαν να κάνουν οι άνθρωποι είναι να σταματήσουν να χτίζουν νέα περιουσιακά στοιχεία και να σταματήσουν να επισκευάζουν αυτά που έχουν — με άλλα λόγια, οι άνθρωποι θα μπορούσαν να μειώσουν τις επενδύσεις στο μηδέν, έτσι ώστε το 100% του ΑΕΠ να είναι κατανάλωση. Σε αυτό το σενάριο, θα συνεχίζαμε να δουλεύουμε , αλλά δεν θα κάνουμε οικονομία και επενδύσεις . Αυτό θα μας επέτρεπε να αυξήσουμε προσωρινά το βιοτικό μας επίπεδο, επειδή θα μπορούσαμε να ξοδεύουμε πολύ επιπλέον προσπάθεια και πόρους για την κατανάλωσή μας αντί να συντηρούμε τις μηχανές μας, τα οχήματά μας, τις επιχειρηματικές μας σχέσεις, τις τεχνικές μας δεξιότητες, την εκπαίδευσή μας σύστημα, και ούτω καθεξής.
Αυτήν τη στιγμή, η κατανάλωση στις ΗΠΑ είναι περίπου το 68% του ΑΕΠ — ωθώντας το μέχρι το 100%, θα αυξαίναμε την κατανάλωση των Αμερικανών σχεδόν στο μισό. Για άλλες χώρες, που επενδύουν περισσότερο από το ΑΕΠ τους, το βραχυπρόθεσμο όφελος από τη μετάβαση σε κατανάλωση 100% θα ήταν ακόμη μεγαλύτερο.
Αλλά αυτή η αύξηση της κατανάλωσης θα ήταν μόνο προσωρινή . Τελικά, όλα τα κεφαλαιουχικά περιουσιακά στοιχεία – όλος ο πραγματικός, φυσικός πλούτος της κοινωνίας – θα αποσυντεθεί. Τα μηχανήματα και τα κτίρια και τα οχήματα και οι υποδομές θα φθαρούν και θα καταρρεύσουν μετά από μια δεκαετία ή δύο . Οι επιχειρηματικές σχέσεις θα έπεφταν στο περιθώριο, οι επωνυμίες θα έχαναν την ελκυστικότητά τους, οι δεξιότητες θα βαρεθούν και η γνώση θα ξεχαστεί. Η ανθρωπότητα θα γινόταν όλο και πιο φτωχή — πρώτα σταδιακά, και μετά ταυτόχρονα . Μετά από λίγα μόλις χρόνια, ο κόσμος της νωθρής αφθονίας μας θα κατέρρεε σε έναν βάναυσο αγώνα για επιβίωση.
Η κατανόηση του πλούτου ως πραγματικών παραγωγικών περιουσιακών στοιχείων, αντί για αριθμούς στα χαρτιά, μας βοηθά να κατανοήσουμε τη μονιμότητα του κόσμου που έχουμε φτιάξει. Οι τοίχοι και οι θεσμοί που σας περιβάλλουν μοιάζουν σαν να είναι χτισμένοι για να διαρκέσουν για πάντα. Αλλά δεν είναι. Χωρίς συνεχή συντήρηση και αντικατάσταση — συνεχή ανθρώπινη προσπάθεια — θα θρυμματιστούν πολύ γρήγορα.
Αυτός είναι ο λόγος που πιστεύω ότι το εισόδημα είναι θεμελιωδώς πιο σημαντικό από τον πλούτο. Ο σύγχρονος βιομηχανοποιημένος κόσμος δεν είναι κάτι που χτίσαμε στο παρελθόν — είναι κάτι που χτίζουμε και ξαναχτίζουμε καθημερινά με τον ιδρώτα της εργασίας μας. Το ποσό της αξίας που συσσωρεύουμε είναι πολύ μικρότερο από το ποσό της αξίας που παράγουμε .
Και γι’ αυτό πιστεύω ότι οι συζητήσεις για τον πλούτο τη δεκαετία του 2010 ήταν λίγο πλάγιοι δρόμοι. Το ζήτημα του πώς κατανέμεται το εισόδημα είναι απολύτως κεντρικό για το βιοτικό μας επίπεδο. Το ερώτημα του πώς διανέμεται ο πλούτος δεν είναι εντελώς ασήμαντο , αλλά είναι περισσότερο ένα δευτερεύον μέλημα.
1.Ένα άλλο όνομα για αυτό είναι “μετοχικό κεφάλαιο”, αν και η χρήση αυτού του όρου μπορεί να προκαλέσει σύγχυση, καθώς έχει επίσης άλλες έννοιες.
2.Εντάξει ίσως μπορείς, αλλά δεν θα το συνιστούσα.
Πηγή: noahpinion.blog
