Η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε διαδικασία “χαμηλής πτήσης”

Άνχελ Γκουρία: Οι κεντρικές τράπεζες πλησιάζουν στα όρια της ικανότητάς τους να τονώνουν την ανάπτυξη

 
Στον απόηχο του διήμερου συμποσίου της Fed στο Jackson Hole του Γουαϊόμινγκ, οι επενδυτές προσπαθούν να ερμηνεύσουν την ομιλία της προέδρου της Fed Janet Yellen προκειμένου να προσδιορίσουν χρονικά την επόμενη αύξηση του βασικού επιτοκίου της ομοσπονδιακής τραπέζης, σημειώνει ανάλυση του Εβδομαδιαίου Δελτίου Οικονομικών Εξελίξεων της Διευθύνσεως Οικονομικών Μελετών της Alpha Bank.

Η ομιλία της προέδρου της Fed μας οδηγεί στην εκτίμηση ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, εφόσον διαπιστωθεί από τα στοιχεία της αγοράς εργασίας για τον Αύγουστο, που θα δημοσιοποιηθούν στο τέλος της τρέχουσας εβδομάδας, ότι διατηρείται το ευνοϊκό κλίμα που έχει εδραιωθεί το τελευταίο διάστημα. Η εκτίμηση ενισχύεται από την άποψη που εξέφρασε η επικεφαλής της ομοσπονδιακής τραπέζης στο συμπόσιο του Γουαϊόμινγκ, ότι η σταθερή επίδοση της αγοράς εργασίας και οι προβλέψεις για την οικονομική δραστηριότητα και τον πληθωρισμό ευνοούν μια επιτοκιακή κίνηση.

Ωστόσο το βασικό μήνυμα που οι κεντρικοί τραπεζίτες προσπάθησαν να περάσουν στη διήμερη συνάντηση τους δεν ήταν μόνο το ποτέ θα σημειωθεί η επόμενη άνοδος των επιτοκίων στις ΗΠΑ, αλλά ότι είναι πλέον η κατάλληλη στιγμή που η νομισματική πολιτική θα πρέπει να αξιολογηθεί, προκειμένου να διαπιστωθεί εάν απαιτούνται νέα μέτρα ενίσχυσης της και φυσικά να προσδιορισθούν. Η χρησιμότητα λήψης νέων μέτρων θα είναι ουσιαστική στην περίπτωση εκδήλωσης μιας νέας οικονομικής ύφεσης.

Η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε διαδικασία “χαμηλής πτήσης”, καθώς η ταχύτητα μεγέθυνσης της είναι μετρίου ρυθμού ενώ πληθωρισμός και βασικά επιτόκια διατηρούνται σε χαμηλά επίπεδα. Η Σύνοδος των χωρών μελών του G-20 στην Κίνα στις 4-5 Σεπτεμβρίου, ενδεχομένως να αποτελέσει την ευκαιρία όπου οι πολιτικοί θα προσπαθήσουν να δώσουν το στίγμα εμπλοκής της δημοσιονομικής πολιτικής στην αναπτυξιακή διαδικασία.

Είναι σαφές ότι η νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών αποτελεί πλέον μια πολύ συνθέτη διαδικασία η οποία χαρακτηρίζεται από το δυναμικό του χαρακτήρα της. Η νομισματική πολιτική και το μονοδιάστατο στοιχείο που μας είχε συνηθίσει στο παρελθόν δεν έχει διάρκεια και ισχύ στην τρέχουσα συγκυρία. Εκτιμάται ότι ακαδημαϊκά δημιουργείται ένα νέο επιστημονικό πεδίο το οποίο εμπλουτίζεται μέσω μιας διαδικασίας trial and error.

Οι φορείς χάραξης νομισματικής πολιτικής βρίσκονται σε διαδικασία αναζήτησης νέων αποτελεσματικών εργαλείων που θα προστεθούν στην εργαλειοθήκη τους. Ήδη στις ΗΠΑ έχει αρχίσει να συζητείται η αύξηση του στόχου για τον πληθωρισμό, τα αρνητικά επιτόκια και οι αγορές εταιρικών περιουσιακών στοιχείων, χωρίς όμως να σχολιάζονται αρνητικά τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης που ακολουθήθηκαν τα προηγούμενα χρόνια και είχαν ως αποτέλεσμα να διογκώσουν τον ισολογισμό της Fed στα $4,5 τρισ. Άλλωστε παρόμοια προγράμματα ακολουθούνται από άλλες κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο και θα ήταν άκομψο να επισημανθεί αδυναμία της αποτελεσματικότητας τους. Ενδεχομένως νέα πρόσθετα προϊόντα που θα θελήσουν να υιοθετήσουν οι κεντρικές τράπεζες να προσκρούσουν στις αντοχές των πολιτικών φορέων.

Βρισκόμαστε ήδη σε μια συγκυρία όπου ο διογκωμένος ισολογισμός μίας κεντρικής τράπεζας είναι κάτι υπαρκτό και δεν θα εξαλειφθεί πολύ εύκολα, ιδίως αν το οικονομικό κλίμα δεν βελτιωθεί στο εγγύς μέλλον.

 
Άνχελ Γκουρία: Οι κεντρικές τράπεζες πλησιάζουν στα όρια της ικανότητάς τους να τονώνουν την ανάπτυξη

«Πολύ κοντά» στα όρια της ικανότητάς τους να τονώνουν τις οικονομίες βρίσκονται οι κεντρικές τράπεζες, δήλωσε σήμερα ο επικεφαλής του Οργανισμού Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ) Άνχελ Γκουρία.

«Αν δεν υπάρξουν “καινοτόμες, συλλογικές πολιτικές”, η παγκόσμια ανάπτυξη είναι πιθανό να παραμείνει ασθενής», σημείωσε ο Γκουρία σε συνέντευξή του στο Reuters, πριν από τη συνάντηση των ηγετών της Ομάδας των είκοσι μεγαλύτερων ανεπτυγμένων και αναπτυσσόμενων οικονομικών του πλανήτη (G20) στην πόλη Χανγκτζόου της ανατολικής Κίνας.