Ψυχολογική τόνωση στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο η απόφαση Ντράγκι

• Η ρευστότητα που θα κερδίσουν οι ελληνικές τράπεζες δεν αποτελεί ρευστότητα που θα διατεθεί σε χορηγήσεις, αλλά ρευστότητα που θα χρησιμοποιηθεί για κεφαλαιακή στήριξη

 
• Η κίνηση της ΕΚΤ δεν αποτελεί τωρινή απόφαση αλλά εξέλιξη ταυτόσημη με τη συμμετοχή της χώρας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης όταν αυτό ανακοινώθηκε πανευρωπαϊκά

 
Κεφαλαιακό “αντίβαρο” από το ενδεχόμενο η καθυστέρηση της αξιολόγησης να επηρεάσει περαιτέρω αρνητικά την κατάσταση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων των τραπεζών, συνιστά η αγορά ομολόγων EFSF των ελληνικών τραπεζών από την ΕΚΤ στο πλαίσιο συμμετοχής της Ελλάδας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE), σύμφωνα με εξειδικευμένη ανάλυση του capital.gr.

Η κίνηση αυτή της ΕΚΤ που δεν αποτελεί τωρινή απόφαση αλλά εξέλιξη ταυτόσημη με τη συμμετοχή της χώρας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης όταν αυτό ανακοινώθηκε πανευρωπαϊκά (σημειώνεται ότι η Ελλάδα δεν έχει ενταχθεί ακόμη στο QE καθώς εκκρεμεί η αξιολόγηση), προέβλεπε συγκεκριμένα ότι: η ΕΚΤ θα μπορεί να αγοράσει έως το 30% των ομολόγων EFSF που κατέχουν ελληνικές τράπεζες μέχρι τον Απρίλιο του 2016 και έως το 50% μέχρι τον Μάρτιο του 2017.

Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν ομόλογα EFSF περίπου 37 δισ. ευρώ (για την ακρίβεια 36,6 δισ. και ειδικότερα, περίπου 14 δισ. η Τρ.Πειραιώς,  περίπου 10 δισ. ευρώ η Eurobank, περίπου 9 δισ. ευρώ η Εθνική και λίγο άνω των 4 δισ. ευρώ η Alpha Bank). Καθώς η περίοδος για την αγορά έως του 30% των ομολόγων αυτών από την ΕΚΤ έχει χαθεί λόγω της εκκρεμότητας της αξιολόγησης, αναμένεται μέχρι τον Μάρτιο του 2017, η ΕΚΤ να προβεί σε αγορές έως του 50% των περίπου 37 δισ. ευρώ, δηλαδή να αγοράσει ομόλογα EFSF λίγο άνω των 18 δισ. ευρώ. Οι αγορές αυτές θα γίνουν σταδιακά (για την ακρίβεια έχουν ξεκινήσει για κάποιες τράπεζες) μέχρι τον Μάρτιο του 2017. Θεωρητικά η ΕΚΤ θα μπορούσε να προβαίνει σε αγορές 1,5 δισ. ευρώ κάθε μήνα από τώρα μέχρι τότε.

Όσο δε για το όφελος για τις τράπεζες, αντιστοιχεί σε “είσπραξη” της τάξεως των 500 εκατ. ευρώ, η οποία προκύπτει από τις τρεις εκατοστιαίες μονάδες μεταξύ της τιμής κτήσης τους (100) και της τρέχουσας τιμής τους (έως 103). Άλλα 500 εκατ. ευρώ μπορεί να είναι το όφελος για τις τράπεζες στην περίπτωση που η ΕΚΤ τους επιτρέψει να αποτιμήσουν τα υπόλοιπα 18,5 δισ. ευρώ του χαρτοφυλακίου τους ομολόγων EFSF σε τιμές αγοράς (mark to market).

Οι αγορές των ομολόγων EFSF από την ΕΚΤ θα αποτελέσουν ένα μέρος του συνολικού προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης για την Ελλάδα, με το υπόλοιπο να καλύπτεται από αγορές ελληνικών κρατικών ομολόγων. Σημειώνεται ότι οι αγορές ομολόγων του ελληνικού Δημοσίου είναι οι σημαντικότερες για τις ελληνικές τράπεζες (να “ξεφορτωθούν”), καθώς τα ομόλογα EFSF είναι υψηλής αξιολόγησης (ΑΑΑ) τα οποία χρησιμοποιούν οι τελευταίες για τη χρηματοδότησή τους, συνάπτοντας συμβάσεις repos με ξένες τράπεζες. Μάλιστα η χρηματοδότηση αυτή κοστίζει στις ελληνικές τράπεζες μόλις 0,10 μονάδες βάσης.

Η προοπτική των αγορών ομολόγων EFSF από την ΕΚΤ που θα προσφέρει επιπλέον ρευστότητα στις ελληνικές τράπεζες στήριξε χθες την άνοδο του ελληνικού χρηματιστηρίου, με τον τραπεζικό κλάδο να ολοκληρώνει την εβδομάδα με άνοδο 9,15%.

Σημειώνεται ότι η ρευστότητα που θα κερδίσουν οι ελληνικές τράπεζες δεν αποτελεί ρευστότητα που θα διατεθεί σε χορηγήσεις, αλλά ρευστότητα που θα χρησιμοποιηθεί για κεφαλαιακή στήριξη. Στήριξη για την περίπτωση που λόγω της καθυστέρησης στην αξιολόγηση και της αργότερης βελτίωσης του οικονομικού κλίματος, οι τράπεζες δεν μπορέσουν να κινηθούν γρήγορα στο πεδίο εκκαθάρισης των NPLs ή βρεθούν αντιμέτωπες και με πρόσθετα μη εξυπηρετούμενα δάνεια. Στήριξη επίσης για την περίπτωση που δεν επιστρέφουν καταθέσεις στις τράπεζες και οι τελευταίες είναι υποχρεωμένες να αποπληρώνουν επί μακρόν με 1,5% τον ELA.

Ψυχολογική τόνωση στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο
Η χθεσινή απόφαση Ντράγκι μόνον θετική μπορεί να χαρακτηριστεί για τις τράπεζες, οι οποίες εξασφαλίζουν μια διόλου ευκαταφρόνητη ώθηση με πρακτικό όφελος έως και 1 δισ. ευρώ, αλλά και μια γενικότερη ψυχολογική τόνωση στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, σημειώνει επίσης σχετικό δημοσίευμα από το Πρώτο Θέμα.

Αυτή τη δεύτερη την είχε ανάγκη μάλιστα τόσο ο κλάδος αυτός καθαυτός όσο και ο μέσος καταναλωτής- καταθέτης. Ο Μάριο Ντράγκι αποφάσισε λοιπόν να γίνονται δεκτά στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης τα ομόλογα του EFSF που έχουν στα χαρτοφυλάκιά τους οι τράπεζες. Μολονότι δεν σχετίζεται με την τρέχουσα αξιολόγηση, η κίνηση αυτή δείχνει ότι η ΕΚΤ συνεχίζει να «βάζει πλάτη» και προϊδεάζει για την πρόθεση Ντράγκι να δράσει άμεσα μόλις ολοκληρωθεί η αξιολόγηση, θέτοντας σε κίνηση σειρά θετικών εξελίξεων.

Οι ελληνικές τράπεζες έχουν στα χαρτοφυλάκιά τους ομόλογα EFSF της τάξης των 37 δισ. ευρώ που έχουν λάβει στο πλαίσιο της πρώτης ανακεφαλαιοποίησης αλλά και της απόκτησης του «καλού» κομματιού τραπεζών που εκκαθαρίστηκαν, και είναι τίτλοι με την ανώτερη διαβάθμιση.

Λόγω αξιολόγησης, οι τίτλοι μπορούσαν να γίνουν δυνητικά δεκτοί στο QE, για τις ελληνικές τράπεζες όμως ήταν αναγκαία η παρέμβαση Ντράγκι, ο οποίος ανταποκρίθηκε σε σχετικό αίτημα και έδωσε το πράσινο φως για την ένταξή τους.
Με τον τρόπο αυτό δίνεται μια ώθηση στον κλάδο, αφού, πέραν του πρακτικού οφέλους, οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται σε πρόγραμμα και σε μια περίοδο παρατεταμένης αβεβαιότητας γίνονται αποδέκτες μιας θετικής είδησης.
Μάλιστα, σε εξέλιξη βρίσκονται συζητήσεις με τον ESM για τη δυνατότητα πώλησης των τίτλων και σε ιδιώτες επενδυτές και αξιοποίησής τους περαιτέρω.

Όσον αφορά το πρακτικό όφελος, δίνεται η δυνατότητα μείωσης του ισολογισμού και κεφαλαιακής ενίσχυσης, αφού οι τράπεζες θα έχουν τη δυνατότητα να πωλήσουν έως και το 50% των ομολόγων, καταγράφοντας κέρδη, καθώς τα απέκτησαν στην ονομαστική περίπου αξία και τώρα οι τίτλοι διαπραγματεύονται σε υψηλότερες τιμές.

Το ακριβές όφελος θα προκύψει από τις συγκεκριμένες συναλλαγές, αλλά συνολικά αναμένονται κέρδη άνω των 500 εκατ. ευρώ, τα οποία μπορούν να αυξηθούν έως και στο 1 δισ. ευρώ από την αποτίμηση των υπόλοιπων τίτλων στα βιβλία των τραπεζών με την τιμή που έγινε η συναλλαγή.

Όπως επισημαίνουν τραπεζικά στελέχη, η ήδη ευνοϊκή επίπτωση σε επίπεδο ψυχολογίας των επενδυτών, από μια μάλλον αναμενόμενη εξέλιξη, επιβεβαιώνει πόσο κρίσιμη είναι η επίτευξη το συντομότερο δυνατό της αξιολόγησης, κατ’ αρχάς στο επίπεδο της ρευστότητας, αφού με την επιβεβαίωση της αξιολόγησης αναμένεται (και η κίνηση Ντράγκι για τα ομόλογα EFSF δείχνει την καλή πρόθεση της ΕΚΤ) η επαναφορά άμεσα του waiver, που θα επιτρέψει στις ελληνικές τράπεζες την άντληση ρευστότητας με μικρότερο haircut, και η αποδοχή μεγαλύτερου εύρους τίτλων.

Ο εγχώριος κλάδος σήμερα δίνει ως ενέχυρα τα ομόλογα του EFSF και αυτά του ESM, ενώ κάνει χρήση των ομολόγων του Πυλώνα ΙΙ στηριζόμενος κατά βάση στον ELA. Για το πρώτο εξάμηνο χάθηκε το στοίχημα της επιστροφής καταθέσεων, αλλά η αξιολόγηση εκτιμάται ότι θα φέρει άμεσα οφέλη, κατ’ αρχάς με το waiver και σε δεύτερο χρόνο με την είσοδο της χώρας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, το οποίο «μισάνοιξε».

Επόμενο βήμα είναι η αποκατάσταση της  εμπιστοσύνης των αγορών, ώστε να διευρυνθεί η μικρή ακόμη χρήση της διατραπεζικής και να μπορεί να ακολουθήσει χαλάρωση έως και άρση των capital controls.

Η ολοκλήρωση της αξιολόγησης εκτιμάται ότι θα λειτουργήσει ως θετικός καταλύτης και για την προσέλκυση επενδυτών που δεν έχουν ακόμη τοποθετηθεί στις τράπεζες, αν και οι υφιστάμενοι επενδυτές, στις επαφές με τις τράπεζες και τραπεζικά στελέχη, διατυπώνουν την απογοήτευσή τους για την καθυστέρηση στη διαπραγμάτευση αλλά και τον ρυθμό υλοποίησης των μεταρρυθμίσεων.

Τελευταία ενημέρωση 15:40