Το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ στήριξε τις ιδιωτικές επενδύσεις, αλλά ο Τσίπρας δεν το είχε ανάγκη…

Ο ρυθμός επέκτασης της νομισματικής βάσης (Μ1) στη Ζώνη του Ευρώ (ΖτΕ), το Μάρτιο, συνέχισε να επιβραδύνεται, διαμορφούμενος στο 7,5% σε ετήσια βάση, έναντι 8,4% το Φεβρουάριο. Ομοίως, επιβραδύνθηκε ο ρυθμός αυξήσεως της προσφοράς χρήματος (M3), στο 3,7% σε ετήσια βάση (Φεβρουάριος: 4,2%) και ο ρυθμός αυξήσεως της συνολικής χρηματοδοτήσεως προς τον ιδιωτικό τομέα, στο 3,0% (Φεβρουάριος: 3,1%).

Αναλυτικότερα, συρρικνώθηκε ο ρυθμός αυξήσεως των δανείων προς τους διαμεσολαβητικούς χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς. Αντιθέτως, ενισχύθηκε ο αυξήσεως των δανείων προς τις επιχειρήσεις , καθώς αυξήθηκε αισθητά ο ρυθμός αυξήσεως των δανείων έως ενός έτους προς τις επιχειρήσεις. Επιπροσθέτως, ενισχύθηκε ο ρυθμός αυξήσεως των δανείων προς τα νοικοκυριά, καθώς η επιβράδυνση της καταναλωτικής πίστης αντισταθμίσθηκε από την επιτάχυνση της παροχής στεγαστικών δανείων, καθώς τα νοικοκυριά σπεύδουν να επωφεληθούν του ιστορικά χαμηλού κόστους των στεγαστικών δανείων, προτού η ΕΚΤ ξεκινήσει να αυξάνει τα βασικά επιτόκια, το 2019, όπως αναμένεται.

Όπως φαίνεται στο Γράφημα 9, το Μάρτιο του 2015, η έναρξη του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE) της ΕΚΤ, ήτοι η αγορά από την ΕΚΤ περιουσιακών στοιχείων που έχουν στην κατοχή τους οι εμπορικές τράπεζες της ΖτΕ, οδήγησε σε σημαντική αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού των επιχειρήσεων και των στεγαστικών δανείων, στηρίζοντας τις ιδιωτικές επενδύσεις.

 
Γράφημα 9. Κόστος δανεισμού στη ΖτΕ (%)

 
Αγορές ομολόγων – Η πορεία του προγράμματος QE της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τραπέζης (ΕΚΤ)

Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ  την εβδομάδα μέχρι τις 4 Μαΐου στο πλαίσιο εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE), ανήλθαν στα €1.973 δισ. με αποτέλεσμα ο μέσος εβδομαδιαίος όρος από την έναρξη του προγράμματος να διαμορφώνεται στα €12 δισ. Παράλληλα, στην ίδια περίοδο, η ΕΚΤ προχώρησε σε αγορές καλυμμένων ομολόγων, αξίας € 562 εκατ. και Asset-backed securities αξίας € 19 εκατ. Επίσης, η ΕΚΤ πραγματοποίησε την περασμένη εβδομάδα αγορές εταιρικών και ασφαλιστικών ομολογιακών τίτλων αξίας €939 εκατ. ενώ από τις 8 Ιουνίου 2016 έχει συνολικά αγοράσει περί τα € 153 δισ.

Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών αγοράς του 10ετούς ομολόγου λήξης 30 Ιαν. 2028 διαμορφωνόταν στις 9 Μαΐου μεταξύ 95,99-96,49 ήτοι απόδοση 4,19%-4,26%.

Η διαφορά αποδόσεως μεταξύ του 10ετούς της Ελλάδας και του ομολόγου της Γερμανίας (spread) ανήλθε στις 369 μονάδες βάσης. Παράλληλα, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Γερμανίας, ως σημείο αναφοράς του κόστους δανεισμού της Ζώνης του Ευρώ, διατηρήθηκε στο 0,58%. Το 10ετές ομόλογο της Πορτογαλίας στις 9 Μαΐου κατέγραφε απόδοση 1,70%, της Ισπανίας 1,30% και της Ιταλίας 1,84%. Η διαφορά απόδοσης του 10ετούς Πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του Γερμανικού, ανήλθε σε εβδομαδιαία βάση στις 112 μ.β. και του 10ετούς Ιταλικού ομολόγου στις 127 μ.β. . H απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφωνόταν στο 3,03% στις 9 Μαΐου 2018.

Πηγή: Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων της Διευθύνσεως Οικονομικών Μελετών της Alpha Bank.

Επεξεργασία mywaypress.gr