Οι εμπορικές τράπεζες μπορεί να έχουν μεγαλύτερο ρόλο στον σχεδιασμό του CBDC από ό,τι αναμενόταν

Οι εγγυήσεις των καταθέσεων είναι ο ελέφαντας στο δωμάτιο

 
Συχνά επαναλαμβάνεται ότι το βασικό χαρακτηριστικό ενός ψηφιακού νομίσματος κεντρικής τράπεζας είναι ότι είναι τόσο «ασφαλές» όσο τα μετρητά. Ως εκ τούτου, οι κεντρικές τράπεζες, ως κυβερνητικοί παράγοντες, υποστηρίζουν ότι θα πρέπει να εκδίδουν CBDC για να παρέχουν αυτή την ασφάλεια στους πολίτες τους. Οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο, όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, έχουν δημιουργήσει μοντέλα για την έκδοση CBDC με βάση αυτή τη βασική προϋπόθεση.

Ωστόσο, κατά την επεξεργασία του τρόπου εφαρμογής μοντέλων CBDC, ένα δύσκολο πρόβλημα έρχεται αμέσως στο προσκήνιο: πώς θα αλληλεπιδράσει το CBDC με το εμπορικό τραπεζικό σύστημα; Δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος των τραπεζών ασχολείται με δανεισμό και άλλα τραπεζικά προϊόντα – όπως η χρηματοδότηση του εμπορίου – οι κεντρικοί τραπεζίτες πρέπει να καταλήξουν σε κάποια μορφή συμβιβασμού με τα υπάρχοντα εμπορικά τραπεζικά συστήματα για να στηρίξουν την οικονομία.

Καθώς ορισμένοι πολίτες θα επιθυμούν αναμφίβολα να κατέχουν τα «ασφαλέστερα» χρήματα που υπάρχουν, ακόμη και αν (όπως προτείνεται από την ΕΚΤ) τα CBDC δεν θα πληρώνουν τόκους, τότε κάποιο επίπεδο καταθέσεων πελατών θα αποσυρθεί από το τραπεζικό σύστημα και θα επενδυθεί σε CBDC που υποστηρίζονται από την κυβέρνηση. Δεδομένου ότι οι καταθέσεις πελατών είναι σημαντικές στους ισολογισμούς των τραπεζών για την παροχή δανείων λιανικής και επιχειρήσεων, μια τέτοια ανακατανομή θα είναι προφανώς εις βάρος των εμπορικών τραπεζών. Ωστόσο, καθώς τα χρήματα είναι δημόσιο αγαθό και η χρήση μετρητών μειώνεται (στην πραγματικότητα εξοικονομεί χρήματα από τις τράπεζες) για να αντικατασταθεί ή να αυξηθεί από CBDC, οι εμπορικές τράπεζες, υπό την προϋπόθεση ότι η ζημιά δεν είναι πολύ μεγάλη, θα πρέπει απλώς να το απορροφήσουν.

 
Όρια διατήρησης

Ένα πολύ πραγματικό ερώτημα είναι: ένα CBDC αυξάνει την πιθανότητα για «μαζικές αναλήψεις» κατά των εμπορικών τραπεζών; Η απάντηση είναι ένα ηχηρό ναι. Σε έναν πανικό, ένας άγνωστος αριθμός πελατών τραπεζών θα τρέξει αναμφίβολα στην ασφάλεια ενός CBDC. Ωστόσο, οι πιο δύσκολες ερωτήσεις περιλαμβάνουν «πόσοι πολίτες θα πηδήξουν πραγματικά από το πλοίο» και «τι μπορεί να γίνει για να ελαχιστοποιηθεί ο αριθμός των καταθέσεων που μεταφέρονται;». Οι απαντήσεις σε αυτές τις ερωτήσεις δεν είναι εύκολο να επεξεργαστούν.

Ο σχεδιασμός οποιουδήποτε CBDC θα πρέπει να είναι ένας λεπτός χορός μεταξύ κεντρικών και εμπορικών τραπεζών. Μια προσέγγιση είναι να περιοριστεί η ποσότητα CBDC που μπορεί να κρατήσει ένας πολίτης και αυτή έχει γίνει η προτιμώμενη μέθοδος ελέγχου της έκδοσης CBDC.

Σε ποιο επίπεδο πρέπει να καθοριστεί ένα όριο εκμετάλλευσης; Μια μελέτη για το θέμα αυτό ανέλυσε το μέγεθος του ορίου διακράτησης για ένα ψηφιακό ευρώ και εκτίμησε, με βάση στοιχεία από Γερμανούς πολίτες, ότι το βέλτιστο επίπεδο θα μπορούσε να είναι περίπου 3.000 ευρώ. Αλλά το έγγραφο σημείωσε επίσης ότι η συναίνεση για την αργά αναδυόμενη ψηφιακή λίρα στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι μεταξύ £ 10.000 και £ 20.000 – μεταξύ τεσσάρων και οκτώ φορές μεγαλύτερη. Γιατί μια τόσο μεγάλη διαφορά; Είναι οι Βρετανοί πολύ πιο πιθανό να πανικοβληθούν από τους Ευρωπαίους;

Αν θυμηθούμε ότι η Ευρώπη είναι μια ήπειρος και όχι μια χώρα, θα ήταν διαφορετική η εμπειρία από τη Γερμανία για τις μικρότερες, λιγότερο πλούσιες χώρες της ζώνης του ευρώ, όπως η Βουλγαρία ή η Σλοβακία; Ποιος θα ήταν ο αριθμός συναίνεσης για ένα όριο διατήρησης για ολόκληρη την Ευρωπαϊκή Ένωση; Πρέπει να υπάρχουν πολλαπλά όρια διατήρησης;

 
Εγγυήσεις καταθέσεων

Οι κάτοχοι καταθέσεων σε ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν εγγύηση ύψους 100.000 ευρώ στο πλαίσιο του συστήματος εγγύησης καταθέσεων της ΕΕ για κάθε ατομικό τραπεζικό λογαριασμό που διαχειρίζεται ο πελάτης. Αυτό το επίπεδο εγγύησης είναι 33 φορές μεγαλύτερο από το μέγεθος του συναινετικού ορίου διακράτησης ψηφιακού ευρώ. Έτσι, εάν οι Ευρωπαίοι πολίτες (και έμποροι) έχουν μια σταθερή εγγύηση από την κυβέρνηση, η οποία είναι πολύ μεγαλύτερη από ένα προτεινόμενο όριο κατοχής και το CBDC δεν πληρώνει τόκο, τότε γιατί οι πολίτες να επενδύσουν στο ψηφιακό ευρώ;

Σε αυτήν την περίπτωση, οποιοδήποτε όριο διατήρησης CBDC δεν έχει σημασία, εκτός εάν αυξηθεί στην ίδια αξία με την εγγύηση των καταθέσεων ή η εγγύηση των καταθέσεων μειωθεί στο όριο διακράτησης. Δεδομένου ότι η εγγύηση των καταθέσεων πληρώνεται κυρίως από τις εμπορικές τράπεζες, θα ήταν προφανώς επωφελές για τις τράπεζες να πιέσουν για τη μείωση της εγγύησης. Επομένως, αναμένετε από τις τράπεζες να πιέσουν για μια τέτοια μείωση. Εάν είναι επιτυχής, αυτό θα μειώσει τη συνολική «ασφάλεια» των καταθέσεων των πολιτών.

Δεν έχει νόημα να συζητάμε για τα όρια κατοχής CBDC χωρίς να συζητάμε ταυτόχρονα και για τα συστήματα εγγύησης των καταθέσεων. Η εγγύηση κατάθεσης είναι ο ελέφαντας στο δωμάτιο CBDC.

Ο Patrick McConnell είναι ακαδημαϊκός και σύμβουλος στην εφαρμογή της τεχνολογίας στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές.

Αυτά τα ζητήματα διερευνήθηκαν περαιτέρω στο «Ξεκλείδωμα του δυναμικού ενός οικοσυστήματος CBDC», που δημοσιεύθηκε από το OMFIF και το Giesecke+Devrient.

 
Πηγή: omfif.org