Alpha Bank :Η Ευρώπη θα ξανακερδίσει τον ισχυρό της ρόλο στην παγκόσμια οικονομική σκακιέρα

6 Σεπτεμβρίου, 2012 7:00 πμ

Ο νέος πολιτικός λόγος που διαμορφώνεται στον σκληρό πυρήνα της ΖτΕ

 

Η νέα πορεία της Ευρώπης ξεκινά από την Ελλάδα

 

 

 

 

H Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της Alpha Bank, αναλύει τις τελευταίες εξελίξεις στην Ευρώπη και σημειώνει τις αλλαγές που παρατηρούνται στον νέο πολιτικό λόγο που αρθρώνει καθώς και στην βούληση παρεμβάσεων.

 

 

 

 «Το τελευταίο διάστημα εντείνονται οι ενδείξεις ότι η ΕΕ κινείται στην κατεύθυνση επίλυσης της 2ετούς κρίσης δημοσίου χρέους, καθώς ένας νέος πολιτικός λόγος διαμορφώνεται στον επονομαζόμενο σκληρό πυρήνα της ΖτΕ.

 

Η Γερμανίδα καγκελάριος έχει αρχίσει τώρα να εμφανίζεται επικριτική έναντι των αρνητικών τάσεων των αγορών, καθώς θεωρεί ότι οι τελευταίες μπορεί να εμποδίσουν την εμφάνιση των ευνοϊκών αποτελεσμάτων από την πολυετή προσπάθεια προσαρμογής των χωρών.

 

Οι Ευρωπαίοι ηγέτες εντείνουν τις διαβουλεύσεις τους, καθώς η ΕΚΤ προετοιμάζει το σχέδιο  παρέμβασή της στις αγορές, ώστε να εξομαλυνθεί το κόστος δανεισμού για τις χώρες της περιφέρειας, κυρίως όμως για την Ισπανία και την Ιταλία.

 

Βέβαια δεν απουσιάζουν και οι αντιδράσεις στα προτεινόμενα σχέδια της ΕΚΤ με τον επικεφαλής της ΤτΓερμανίας (Bundesbank) να είναι αντίθετος σε νέες παρεμβάσεις της ΕΚΤ για αγορά ισπανικών και ιταλικών ομολόγων.

 

Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προχωρεί στην κατάρτιση του σχεδίου για τη δημιουργία μίας ενιαίας εποπτικής αρχής για το σύνολο των τραπεζών της ΖτΕ, η οποία είναι αναγκαία για να γίνει δυνατή η απευθείας ανακεφαλαιοποίηση των μεγάλων ευρωπαϊκών τραπεζών από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας (ESM).

 

Το σχέδιο θα αφορά σε πρώτη φάση όλες τις τράπεζες που ζητούν χρηματοδότηση μέσω του ESM από την 1.1.2013.

 

Σε δεύτερη φάση, από την 1.1.2014 θα καλύψει τις 6.000 τράπεζες της Ευρωζώνης.

 

Το σχέδιο προβλέπει την μεταφορά των αρμοδιοτήτων για την αναδιάρθρωση των προβληματικών τραπεζών από τις εθνικές εποπτικές αρχές, σε ένα 23-μελές εποπτικό συμβούλιο της ΕΚΤ στο οποίο θα μετέχουν ένας εκπρόσωπος από κάθε χώρα της ΖτΕ και 6 ανεξάρτητα μέλη.

 

Ωστόσο, η γερμανική κυβέρνηση, είναι αντίθετη στη συγκέντρωση όλων των εποπτικών αρμοδιοτήτων στην ΕΚΤ, υποστηρίζοντας ότι η ΕΚΤ θα έπρεπε να εμπλέκεται μόνο με τις 20-25 μεγαλύτερες τράπεζες, ενώ οι εθνικές αρχές με τις μικρότερες τράπεζες.

 

Σε αναμονή του ΔΣ της ΕΚΤ της 6.9.2012, ο οίκος αξιολόγησης Moody’s προέβη στην υποβάθμιση των προοπτικών (outlook) της ΕΕ σε αρνητικές από σταθερές, διατηρώντας την άριστη αξιολόγηση AAA.

 

Ο οίκος δικαιολόγησε την απόφαση επικαλούμενος τις αρνητικές προοπτικές των μεγάλων κρατών-μελών της ΕΕ, δηλαδή της Γαλλία, της Γερμανίας, του Ην. Βασιλείου και της Ολλανδίας.

 

Σύμφωνα με τη Διεθνή Οργάνωση Εργασίας (ILO), μια ενδεχόμενη αποχώρηση της Ελλάδος από το Ευρώ θα είχε ως συνέπεια την αύξηση του μέσου όρου της ανεργίας στη ΖτΕ στο 13% το 2014,  από 11% σήμερα, ενώ και στη Γερμανία η ανεργία θα αύξανε στο 11,3% το 2014 από 6,8% σήμερα.

 

Στη Γαλλία το ποσοστό ανεργίας θα αύξανε στο 17% και στην Ισπανία στο 37%.

 

Ωστόσο, η Ευρώπη θα ξανακερδίσει τον ισχυρό της ρόλο στην παγκόσμια οικονομική σκακιέρα.

 

Η σκιά του υψηλού δημόσιου χρέους θα απομακρυνθεί σταδιακά από τις υπερχρεωμένες χώρες, οι οποίες θα συνεχίσουν απρόσκοπτα την προσπάθεια αναδιοργάνωσης των οικονομιών τους, προσπάθεια που σε άλλες μεγάλες χώρες δεν έχει καν αρχίσει.

 

Η κοινή αντιμετώπιση των προβλημάτων και αλληλεγγύη μεταξύ των χωρών της ΕΕ θα συνεχίσουν να συμβάλλουν στην έξοδο από την κρίση, ενώ η νέα πορεία της Ευρώπης ξεκινά από την Ελλάδα.

 

 

 

Αξιολόγηση ΑΑΑ της Ελβετίας

Επιβεβαίωσε, την άριστη αξιολόγηση ΑΑΑ της Ελβετίας ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody’s, διατηρώντας παράλληλα σταθερές τις προοπτικές, καθώς ο σωστός χειρισμός πολλών προβλημάτων εν μέσω της ευρωπαϊκής κρίσης από την κυβέρνηση και την ΤτΕλβετίας (SNB), έχουν συμβάλει στη βελτίωση της οικονομικής και χρηματοπιστωτικής θέσης της χώρας.

 

 

 

Ισπανία: εγκρίθηκε από την κυβέρνηση η δημιουργία της κακής τράπεζας

Στην Ισπανία, εγκρίθηκε από την κυβέρνηση η δημιουργία της κακής τράπεζας (bad bank) η οποία θα απορροφήσει όλα τα τοξικά στοιχεία ενεργητικού των ισπανικών τραπεζών, ώστε να ξεκινήσει η διαδικασία κεφαλαιακής ενίσχυσης του κλάδου.

 

Η εν λόγω τράπεζα θα χρηματοδοτηθεί από το πακέτο διάσωσης που θα λάβει η Ισπανία από τον μηχανισμό της ΕΕ.

 

Η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών κρίνεται αναγκαία προκειμένου να περιορισθούν οι εκροές κεφαλαίων από τη χώρα, οι οποίες τον Ιούν.’12 ανήλθαν συνολικά σε € 56,6 δις από € 41,3 δις τον Μάι.’12.

 

Από τον Ιούν.’11, οι εκροές αγγίζουν τα  € 315,6 δις.

 

Το δημόσιο ταμείο αναδιάρθρωσης του τραπεζικού  τομέα της Ισπανίας (FROB) ανακοίνωσε τη  χορήγηση € 4,5 δις προ την Bankia για να καλυφθούν οι ζημίες ύψους € 4,45 δις που κατεγράφησαν το 1ο 6μηνο.’12 και ταυτόχρονα να αποκατασταθεί το επίπεδο των ιδίων κεφαλαίων του ομίλου BFA-Bankia.

 

Εν τω μεταξύ, η αυτόνομη περιφέρεια της Βαλένθια, ανακοίνωσε ότι η οικονομική βοήθεια που θα ζητήσει από την κεντρική κυβέρνηση θα υπερβαίνει τα € 4,5 δισ. ποσό αρκετά μεγαλύτερο από αυτό που αρχικά προσδιορίζονταν.

 

Πριν λίγες ημέρες η περιφέρεια της Καταλονίας είχε ζητήσει οικονομική ενίσχυση ύψους € 5,0 δισ. και έπονται οι Bαλένθια και Mούρθια.

 

 

 

ΗΠΑ: Σχέδια ενίσχυσης της οικονομικής ανάπτυξης

Στις ΗΠΑ, ο πρόεδρος της Fed μιλώντας την Παρασκευή 31.8.2012 προς τους ομοσπονδιακούς τραπεζίτες στο Jackson Hole, εξέφρασε την ανησυχία του για την αγορά εργασίας, υπερασπίστηκε τη νομισματική πολιτική της FED και δεν άφησε καμία αμφιβολία ότι σχεδιάζει να κάνει περισσότερα στην επόμενη συνεδρίαση της FOMC στις 12-13.9.2012 για να ενισχύσει την οικονομική ανάπτυξη.

 

Οι μέχρι σήμερα δηλώσεις αξιωματούχων της Fed υποδηλώνουν ότι είναι πιθανή η ανάληψη κάποιας ενέργειας στην επόμενη συνεδρίαση της FOMC.

 

Αυτό θα μπορούσε να ήταν η διαβεβαίωση για τη διατήρηση των χαμηλών επιτοκίων για μεγάλο χρονικό διάστημα, με νέες αγορές ομολόγων ή μέσω  ενός συνδυασμού ενεργειών.

 

Ωστόσο οι σκεπτικιστές στο εσωτερικό της Fed εκφράζουν ανησυχίες για το κατά πόσον οι νομισματικές πολιτικές που έχουν χρησιμοποιηθεί μέχρι σήμερα έχουν όντως συμβάλλει σε ισχυρή ανάπτυξη ή θα οδηγήσουν τελικά σε υψηλότερα επίπεδα πληθωρισμού, σε οικονομική αστάθεια και πτώση του δολαρίου.

 

Ήδη η Fed έχει προβεί σε αγορές ομολόγων αξίας $ 2,3 τρισ. από το 2008.

 

Αν και ο πρόεδρος της Fed εκτιμά ότι η μείωση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων κατά 0,8-1,2 ποσοστιαίες μονάδες, μέσω της αγοράς ομολόγων,  έχει οδηγήσει στη δημιουργία 2 εκατ. θέσεων εργασίας, αρκετοί οικονομολόγοι πιστεύουν ότι η περαιτέρω ενίσχυση του προγράμματος κατά $ 500 δις θα είχε περιορισμένη επίδραση στην αγορά εργασίας.

 

Οι ίδιοι κύκλοι εκτιμούν ότι η μείωση της ανεργίας είναι ένα πολύπλοκο ζήτημα και μη άμεσα επηρεαζόμενο από τα μέσα πολιτικής της Fed.

 

Άλλωστε η ενσωμάτωση των μακροχρόνια ανέργων στο εργατικό δυναμικό εκτιμάται ότι θα απαιτήσει μεγάλο χρονικό διάστημα αφού άνω των 5 εκατ. ατόμων έχουν μείνει εκτός εργασίας για 27 εβδομάδες ή περισσότερο.

 

Η στάση της Fed είναι λεπτή, καθώς εάν προβεί σε ενίσχυση του προγράμματος αγοράς ομολόγων λίγους μήνες πριν τις προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου θα μπορούσε να κατηγορηθεί για ανάμιξη στην πολιτική.

 

Ωστόσο, οι αγορές ανταποκρίθηκαν θετικά στις δηλώσεις του προέδρου της Fed με το χρηματιστηριακό δείκτη Dow Jones να κλείνει τη συνεδρίαση με κέρδος 90 μονάδες, ανακάμπτοντας από αρχική πτώση.

 

Η τιμή του χρυσού να αυξάνεται κατά 1,9% στα $ 1,684.6/ουγγιά, το πετρέλαιο να κερδίζει 2% και η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφώνεται στο 1,564%, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 3 εβδομάδων.

 

 

Στην Οικονομία των ΗΠΑ, σημειώνεται η αύξηση του ΑΕΠ (2η εκτίμηση) κατά 1,7% σε ετησιοποιημένη βάση το 2^ο 3μηνο’12, από 2,0% το 1^ο 3μηνο’12 και 3,0% το 4^ο 3μηνο’11.

 

Θετική συμβολή στην άνοδο του ΑΕΠ το 2^ο 3μηνο’12 είχαν η καταναλωτική δαπάνη και οι επιχειρηματικές επενδύσεις, η αύξηση των οποίων  ενδεχομένως να επιβραδυνθεί τα επόμενα 3μηνα αν εφαρμοσθούν αυστηρότερα μέτρα δημοσιονομικής πολιτικής.

 

Στον τομέα της κατανάλωσης, ο τελικός δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Reuters/UoM σημείωσε σημαντική αύξηση στο 74,3 τον Αύγ.’12 από 72,3 τον Ιούλ.’12, 73,2 τον Ιούν.’12 και 79,3 τον Μάιο’12, αντίθετα με τη μεγάλη πτώση του δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Conference Board στο 60,6 τον Αύγ.’12, από 65,4 τον Ιούλ.’12.

Στον τομέα της παραγωγής σημειώθηκε οριακή υποχώρηση του δείκτη υπευθύνων προμηθειών Chicago PMI στο 53,0 τον Αύγ.’12, έναντι 53,7 τον Ιούλ.’12 και 52,9 τον Ιούν.’12, αλλά ο δείκτης ISM στη μεταποιητική βιομηχανία συνεχίζει να διαμορφώνεται κάτω του 50, στο 49,6 τον Αύγ.’12, από 49,8 τον Ιούλ.’12.

 

Στην αγορά ακινήτων, οι επικείμενες πωλήσεις κατοικιών αυξήθηκαν κατά 2,4% σε μηνιαία βάση τον Ιούλ.’12, από μείωση κατά -1,4% τον Ιούν.’12, με αύξησή του κατά 12,4% σε ετήσια βάση.

 

Τέλος, στην αγορά εργασίας, οι αιτήσεις για εγγραφή στα ταμεία ανεργίας σημείωσαν μηδενική μεταβολή την εβδομάδα έως 25.8.2012 με αποτέλεσμα ο μέσος όρος 4 εβδομάδων να διαμορφωθεί στις 370,25 χιλ. ήτοι αρκετά χαμηλότερα από το όριο των 400 χιλ. που θεωρείται σημείο εισόδου προς την ανάπτυξη.

 

 

 

ΖτΕ

Στη ΖτΕ, τα νέα οικονομικά στοιχεία που δημοσιεύθηκαν επιβεβαιώνουν την εκτίμηση περί επικείμενης μεγαλύτερης  πτώσης του ΑΕΠ  το 3^ο 3μηνο.΄12 σε σχέση με το προηγούμενο.

 

Ειδικότερα ο δείκτης οικονομικού κλίματος (ESI) στη ΖτΕ μειώθηκε στο 86,1 τον Αυγ.’12 (χαμηλότερα του αναμενομένου), από 87,9 τον Ιούλ.΄12 ενώ ο υποδείκτης υπηρεσιών κατέγραψε σημαντική υποχώρηση στο -10,8 τον Αύγ.΄12 από -0,5 τον Ιούλ.’12 και -7,4 τον Ιούν.΄12.

 

Επίσης, ο υποδείκτης στη μεταποίησης μειώθηκε στο -15,3 τον Αύγ.΄12 από -15,1 τον Ιούλ.΄12.

 

Στη Γερμανία, ο δείκτης οικονομικού κλίματος μειώθηκε στο 95,8 τον Αύγ.΄12, από 96,8 τον Ιούλ.’12 και 100,5 τον Ιούν.΄12 σε αντίθεση με το δείκτη ESI στη Γαλλία ο οποίος σημείωσε οριακή άνοδο στο 89,5 τον Αύγ.΄12 από 89,1 τον Ιούλ.΄12.

 

Ο δείκτης ΡΜΙ στη μεταποίηση ενισχύθηκε στο 45,1, τον Αύγ.΄12 μετά από την πτώση του τον Ιουλ.’12 στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 37 μηνών (44,0).

 

 Ωστόσο, ο δείκτης συνεχίζει να διαμορφώνεται σημαντικά κάτω του 50 για 13^ο συνεχή μήνα, επιβεβαιώνοντας το αρνητικό κλίμα που επικρατεί στη βιομηχανία και έχει επεκταθεί σε όλες τις οικονομίες.

 

Στην αγορά εργασίας, η ανεργία στη Ζώνη του Ευρώ σημείωσε οριακή άνοδο τον Ιούλ.΄12 στο 11,3%, από 11,2% τον Μάιο΄12 και 10,1% τον Ιούλ.΄11.

 

Το ποσοστό ανεργίας στη Γερμανία παρέμεινε στο 5,5% τον Ιούλ.΄12 για 4^ο συνεχή μήνα, στη Γαλλία το ποσοστό ανήλθε στο 10,3% τον Ιούλ.΄12 και στην Ιταλία διατηρήθηκε στο 10,7%.

 

 

 

Αγορά συναλλάγματος

Τέλος, στην αγορά συναλλάγματος, το ευρώ συνεχίζει να διατηρεί τα κέρδη των τελευταίων ημερών και να κινείται από το υψηλό (8-εβδομάδων) των 1,2636 USD/EUR που κατέγραψε στις 31.8.2012 στα 1,2590 USD/EUR την 4.9.2012 έναντι 1,2504 USD/EUR που ήταν την 30.8.2012.

 

Θετικά επιδρά στο ευρώ η αυξημένη πιθανότητα εφαρμογής ενός νέου προγράμματος ποσοτικής ενίσχυσης της ρευστότητας (QΕ3) από τη Fed.

 

Ωστόσο οι επενδυτές θα περιμένουν με ενδιαφέρον τη συνεδρίαση του ΔΣ της ΕΚΤ της 6.9.2012 προκειμένου να διαπιστώσουν τις μελλοντικές προθέσεις της ΕΚΤ στις αγορές ομολόγων.»