Η αύξηση του ΑΕΠ από την Τεχνητή Νοημοσύνη

Η κεφαλαιουχική δαπάνη στην Τεχνητή Νοημοσύνη καταβροχθίζει την οικονομία

 
Η ραγδαία αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών (Capex) στην Τεχνητή Νοημοσύνη (AI), ιδίως σε κέντρα δεδομένων, έχει φτάσει σε τέτοιο σημείο που επηρεάζει σημαντικά τις οικονομικές στατιστικές, δίνοντας ώθηση στην οικονομία και προσεγγίζοντας την κλίμακα των ιστορικών «εκρήξεων» κεφαλαιουχικών δαπανών, όπως αυτή των σιδηροδρόμων του 19ου αιώνα σύμφωνα με ανάλυση του Paul Kedrosky (paulkedrosky.com). Αυτό το φαινόμενο είναι τόσο έντονο που ακόμη και ο Κινέζος Πρόεδρος Xi Jinping έχει εκφράσει ανησυχίες, προειδοποιώντας για την έξαρση των δαπανών και απειλώντας με παρέμβαση, δεδομένου ότι πάνω από 250 κέντρα δεδομένων βρίσκονται υπό κατασκευή στη χώρα του. Ωστόσο, οι Ηνωμένες Πολιτείες προηγούνται στις δαπάνες AI capex.

 
Το μεγαλείο των αριθμών: Ένα κατώτερο όριο

Οι εκτιμήσεις για τον αντίκτυπο της AI capex στην οικονομία ενδέχεται να αποτελούν ένα κατώτερο όριο. Για να γίνουν κατανοητά τα μεγέθη, ας δούμε ορισμένα βασικά στοιχεία:

• ΑΕΠ ΗΠΑ 2025: 25 τρισεκατομμύρια δολάρια (εκτιμήσεις)
• Πωλήσεις Nvidia σε κέντρα δεδομένων (Q1 FY2026): 39,1 δισεκατομμύρια δολάρια (ετησιοποιημένες: 156,4 δισεκατομμύρια δολάρια)
• Ποσοστό πωλήσεων Nvidia σε κέντρα δεδομένων που σχετίζονται με AI: Περίπου 99% (κυρίως πωλήσεις H100/GH200 σε hyperscalers και επιχειρήσεις)
• Μερίδιο της Nvidia στις κεφαλαιουχικές δαπάνες κέντρων δεδομένων: 25-35%
• Οικονομικός πολλαπλασιαστής:5x-2.0x
• Συνολική εκτιμώμενη κεφαλαιουχική δαπάνη κέντρων δεδομένων: Περίπου 520 δισεκατομμύρια δολάρια (156,4 δισ./0,3)

Με βάση αυτά τα στοιχεία, ένας αναλυτής εκτιμά ότι η κεφαλαιουχική δαπάνη στην AI μπορεί να φτάσει περίπου το 2% του ΑΕΠ των ΗΠΑ το 2025, γεγονός που θα συνεπαγόταν μια συμβολή 0,7% στην ανάπτυξη του ΑΕΠ το 2025. Αυτά είναι εξαιρετικά μεγάλα ποσά, δεδομένου ότι πριν από το 2022, η AI capex ήταν πιθανότατα μικρότερη από 0,1% του ΑΕΠ. Μέσα σε τρία χρόνια, έχει δεκαπλασιαστεί, ή και περισσότερο.

Συγκριτικά με προηγούμενες κεφαλαιουχικές φρενίτιδες, όπως αυτή των σιδηροδρόμων ή των τηλεπικοινωνιών, η κεφαλαιουχική δαπάνη σε κέντρα δεδομένων AI ανέρχεται περίπου στο 20% της κορυφαίας δαπάνης για σιδηροδρόμους (ως ποσοστό του ΑΕΠ) και συνεχίζει να αυξάνεται ραγδαία. Έχει ήδη ξεπεράσει την κορυφή των τηλεπικοινωνιακών δαπανών κατά την εποχή της φούσκας του dot-com.

 
Προέλευση και ανακατανομή κεφαλαίων

Οι ιδιωτικές κεφαλαιουχικές δαπάνες, στην πλειονότητά τους, δεν προκύπτουν από το πουθενά. Οι βασικές πηγές χρηματοδότησης για την AI capex είναι:

• Εσωτερικές Ταμειακές Ροές: Κυρίως για κολοσσούς όπως η Microsoft, η Google, η Amazon, η Meta.
• Έκδοση Χρέους: Ο ρόλος της αυξάνεται.
• Μετοχές και Νέες Εκδόσεις:
• Επιχειρηματικά Κεφάλαια (Venture Capital) / Ιδιωτικά Κεφάλαια (Private Equity): Για εταιρείες όπως CoreWeave,  Lambda.
• Ειδικοί Σκοποί Οχήματα (SPVs), Leasing και Asset-Backed Vehicles: Όπως οι πρόσφατες κινήσεις της Meta.
• Δεσμεύσεις Κατανάλωσης Cloud: Κυρίως από τους hyperscalers.

Ωστόσο, η δαπάνη αυτών των «κινητήριων» ποσών του ΑΕΠ σε GPUs και συναφή εξοπλισμό σημαίνει εξ ορισμού ότι δεν δαπανώνται σε κάτι άλλο. Αυτή η ανακατανομή κεφαλαίου έχει ήδη ορατές συνέπειες:

• Venture Capital: Οι non-life science venture capitalists χρηματοδοτούν πλέον σχεδόν αποκλειστικά AI projects, δυσχεραίνοντας τη χρηματοδότηση άλλων τομέων.
• Cloud Compute Companies: Ανακατευθύνουν δαπάνες από προσφορές cloud σε κέντρα δεδομένων επικεντρωμένα σε GPU.
• Απολύσεις: Οι πρόσφατες απολύσεις στην Amazon Cloud και η καλύτερη κατανόηση των απολύσεων της Microsoft στο πλαίσιο αυτής της ανακατανομής, αντί της ερμηνείας τους ως απώλεια θέσεων εργασίας λόγω AI.
• Αξίες Εταιρειών: Τα price-earnings multiples σε δημόσιες εταιρείες που συνδέονται με την AI εκτοξεύονται, αντανακλώντας τη δυσανάλογη κατανομή κεφαλαίων σε αυτές, με αποτέλεσμα άλλες εταιρείες να μην μπορούν να εξασφαλίσουν κεφάλαια τόσο φθηνά.
• Στέρηση Κεφαλαίου: Η μεταποίηση και άλλες υποδομές στερούνται, σε κάποιο βαθμό, κεφαλαίων καθώς αυτά ανακατευθύνονται όλο και περισσότερο σε κέντρα δεδομένων.

 
Επίλυση ενός οικονομικού μυστηρίου

Η τεράστια ιδιωτική «προωθητική» δαπάνη στην AI στις ΗΠΑ μπορεί να εξηγήσει γιατί η οικονομία δεν ανησυχεί όσο θα περίμενε κανείς για παράγοντες όπως οι δασμοί, η πολιτική αβεβαιότητα ή οι φημολογούμενες απομακρύνσεις προέδρων της Fed. Ουσιαστικά, υπάρχει ένα τεράστιο πρόγραμμα ιδιωτικής τόνωσης σε εξέλιξη, ένα πρόγραμμα δαπανών για κέντρα δεδομένων AI που ανακατανέμει τεράστια ποσά και ταυτόχρονα εισφέρει ακόμη περισσότερα.

Αυτό το «κίνητρο» ήταν πιθανότατα η διαφορά μεταξύ μιας ήπιας συστολής και μιας βαθιάς συστολής του ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο του 2025, βοηθώντας να καλυφθεί η υποκείμενη οικονομική αδυναμία.

…

Βρισκόμαστε σε μια ιστορικά ανώμαλη στιγμή. Ανεξάρτητα από την άποψη κάποιου για τα οφέλη της AI ή την εκρηκτική επέκταση των κέντρων δεδομένων, η κλίμακα και ο ρυθμός της κεφαλαιακής ανάπτυξης σε μια τεχνολογία που υποτιμάται ραγδαία είναι αξιοσημείωτα. Αυτές δεν είναι υποδομές μακράς διαρκείας όπως οι σιδηρόδρομοι. Τα κέντρα δεδομένων AI είναι βραχύβιες, εντατικής χρήσης περιουσιακών στοιχείων εγκαταστάσεις που ακολουθούν καμπύλες τεχνολογικής μείωσης κόστους, απαιτώντας συχνή αντικατάσταση υλικού για τη διατήρηση των περιθωρίων κέρδους.

Αυτή η έξαρση έχει απρόβλεπτες συνέπειες. Το κεφάλαιο ανακατανέμεται επιθετικά – από τη χρηματοδότηση επιχειρηματικών κεφαλαίων σε εσωτερικούς προϋπολογισμούς – εις βάρος άλλων τομέων. Ολόκληρες κατηγορίες στερούνται επενδύσεων και μαζικές απολύσεις ήδη συμβαίνουν. Η ειρωνεία είναι ότι η AI προκαλεί μαζικές απώλειες θέσεων εργασίας πολύ πριν ακόμη αναπτυχθεί ευρέως.

 
mywaypress.gr –Περιεχόμενο αξίας με την υποστήριξη  υβριδικής νοημοσύνης.

Για  αναγνώστες με μεγάλο εύρος προσοχής.