Είναι η Τεχνητή Νοημοσύνη μια φούσκα;

Η τεχνητή νοημοσύνη: Φούσκα ή έκρηξη; Μια αναλυτική προσέγγιση με βάση ιστορικά μοντέλα

 
Η τεχνητή νοημοσύνη (AI) έχει γίνει το πιο πολυσυζητημένο θέμα στον κόσμο της τεχνολογίας και των επενδύσεων. Μεγάλες εταιρείες και επενδυτές βλέπουν μια επενδυτική έκρηξη, ενώ άλλοι προειδοποιούν για μια δυνητική «φούσκα» που θα μπορούσε να ξεπεράσει σε μέγεθος ακόμη και την κατάρρευση των dot-com. Η αξιολόγηση αυτής της κατάστασης σε πραγματικό χρόνο είναι αδύνατη. Ωστόσο, οι συγγραφείς Azeem Azhar και Nathan Warren, μέσω μιας πρακτικής αναλυτικής προσέγγισης, χρησιμοποιούν ένα πλαίσιο με πέντε δείκτες για να αξιολογήσουν τον τρέχοντα «πυρετό» της παραγωγικής τεχνητής νοημοσύνης (genAI) σε σχέση με τις ιστορικές φούσκες.

 
Κατανόηση της έννοιας «φούσκα»

Πριν από την ανάλυση, οι συγγραφείς ορίζουν τη «φούσκα» και την αντιδιαστέλλουν με την «έκρηξη» (boom). Μια φούσκα είναι μια φάση που χαρακτηρίζεται από ταχεία κλιμάκωση τιμών και επενδύσεων, όπου οι αποτιμήσεις απομακρύνονται σημαντικά από τις πραγματικές προοπτικές κερδοφορίας. Τελειώνει με μια απότομη και παρατεταμένη αντιστροφή που εξαφανίζει μεγάλο μέρος του «χάρτινου» πλούτου. Αντίθετα, μια έκρηξη μπορεί να ξεκινήσει παρόμοια, αλλά τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη, όπως οι ταμειακές ροές και η παραγωγικότητα, καλύπτουν τελικά την αρχική αισιοδοξία, με αποτέλεσμα τη δημιουργία βιώσιμων βιομηχανιών και μακροπρόθεσμης οικονομικής αξίας.

 
Οι πέντε δείκτες αξιολόγησης

Το αναλυτικό πλαίσιο λειτουργεί σαν ένας πίνακας ελέγχου για πιλότους, με κάθε δείκτη να αξιολογείται ως «πράσινος» (ασφαλής), «κεχριμπαρένιος» (προσοχή) ή «κόκκινος» (κίνδυνος).

1. Οικονομική Ένταση (Economic Strain):

Αυτός ο δείκτης εξετάζει το ποσοστό των επενδύσεων ως μερίδιο του ΑΕΠ. Οι φούσκες σιδηροδρόμων του 19ου αιώνα στις ΗΠΑ έφτασαν το 4% του ΑΕΠ, ενώ η φούσκα των τηλεπικοινωνιών στα τέλη της δεκαετίας του ’90 πλησίασε το 1%. Η σημερινή κατασκευή της υποδομής της τεχνητής νοημοσύνης (data centers) αντιστοιχεί σε περίπου 0,9% του ΑΕΠ των ΗΠΑ, τοποθετώντας την στην πράσινη ζώνη. Ωστόσο, δεδομένων των ανακοινωθέντων δεσμεύσεων για επενδύσεις, αναμένεται σύντομα να μετακινηθεί στην κεχριμπαρένια ζώνη.

2. Βιομηχανική Ένταση (Industry Strain):

Εδώ εξετάζεται η σχέση των κεφαλαιουχικών δαπανών (capex) προς τα έσοδα. Στην κορύφωση της επέκτασης των σιδηροδρόμων, οι δαπάνες ήταν περίπου διπλάσιες των εσόδων. Στην φούσκα των τηλεπικοινωνιών, ήταν περίπου τέσσερις φορές τα έσοδα. Αντίθετα, στην τρέχουσα έκρηξη της genAI, η αναλογία capex προς έσοδα είναι έξι φορές, καθιστώντας την την πιο «τεντωμένη» από τις τρεις περιπτώσεις. Αυτό τοποθετεί τον δείκτη στην κεχριμπαρένια ζώνη, κοντά στο κόκκινο.

3. Ανάπτυξη Εσόδων (Revenue Growth):

Αυτός ο δείκτης μετρά τον χρόνο που απαιτείται για τον διπλασιασμό των εσόδων του κλάδου. Τα έσοδα της genAI αυξάνονται με εκπληκτική ταχύτητα, με διπλασιασμό κάθε χρόνο, γεγονός που την τοποθετεί στην πράσινη ζώνη. Σε αντίθεση, οι σιδηρόδρομοι του 1873 διπλασιάζονταν σε τρία χρόνια και οι τηλεπικοινωνίες στα τέλη της δεκαετίας του ’90 σε τέσσερα. Η ισχυρή ζήτηση για υποδομές AI από εταιρικούς πελάτες είναι ένας βασικός παράγοντας για αυτή την ανάπτυξη.

4. Αποτίμηση (Valuation Heat):

Ο δείκτης αυτός αξιολογεί το κλάσμα τιμής προς κέρδη (P/E). Στην κορύφωση της φούσκας των dot-com, το P/E του Nasdaq έφτασε περίπου το 72, με κάποιες μετοχές του διαδικτύου να έχουν ένα σιωπηρό P/E της τάξης του 60. Σήμερα, το P/E του Nasdaq είναι περίπου 32, δηλαδή το μισό της εποχής των dot-com. Αυτό τοποθετεί τον δείκτη στην κεχριμπαρένια ζώνη, αλλά μακριά από τα ακραία επίπεδα του παρελθόντος.

5. Ποιότητα Χρηματοδότησης (Funding Quality):

Αυτός ο σύνθετος δείκτης εξετάζει από πού προέρχονται τα κεφάλαια. Οι φούσκες των σιδηροδρόμων και των τηλεπικοινωνιών τροφοδοτήθηκαν από υπερβολικό χρέος, ενώ οι dot-coms ήταν ευάλωτες στη διάθεση της αγοράς. Σήμερα, οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη χρηματοδοτούνται σε μεγάλο βαθμό από τις ισχυρές ταμειακές ροές μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας όπως η Microsoft, η Amazon, η Alphabet, η Meta και η Nvidia, οι οποίες μπορούν να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξή τους. Ωστόσο, καθώς οι επενδυτικές ανάγκες αυξάνονται, αναμένεται να καλυφθούν από αγορές χρέους και νέους παίκτες, γεγονός που εισάγει κινδύνους. Για την ώρα, ο δείκτης βρίσκεται στην πράσινη ζώνη, αλλά με τάση προς το κεχριμπαρένιο εάν οι ανάγκες χρηματοδότησης συνεχίσουν να αυξάνονται χωρίς αντίστοιχη ανάπτυξη εσόδων.

 
 Προς μια έκρηξη, με προσοχή

Με βάση την αξιολόγηση των πέντε δεικτών, η genAI βρίσκεται σε μια έκρηξη (boom) που καθοδηγείται από τη ζήτηση και απαιτεί μεγάλες επενδύσεις κεφαλαίου, παρά σε μια φούσκα. Η αξία της τεχνολογίας, ως θεμελιώδους υποδομής του 21ου αιώνα, φαίνεται να δικαιολογεί το επίπεδο των επενδύσεων. Ωστόσο, υπάρχουν σημεία πίεσης που απαιτούν προσοχή:

• Εάν οι επενδύσεις αυξηθούν προς το 2% του ΑΕΠ, θα μπορούσε να υποδηλώνει μια υπερβολική συγκέντρωση στον τομέα.
• Η μείωση των κεφαλαιουχικών δαπανών από τους μεγάλους παίκτες θα σηματοδοτούσε μια απότομη αλλαγή του κλίματος.
• Εάν η σχέση capex προς έσοδα δεν βελτιωθεί, θα σήμαινε ότι οι αποδοτικότητες κλίμακας δεν επιτυγχάνονται.

Αν και οι ιστορικές αναλογίες είναι χρήσιμες, η τεχνητή νοημοσύνη παρουσιάζει μοναδικά χαρακτηριστικά, όπως η ταχεία απόσβεση των περιουσιακών στοιχείων (π.χ. GPUs), που μπορεί να επιβάλλουν μεγαλύτερη χρηματοοικονομική πειθαρχία. Η αξία της δεν βρίσκεται απλώς στην υποδομή, αλλά στους φορείς που ελέγχουν τα μοντέλα, τα δεδομένα και τα οικοσυστήματα που χτίζονται πάνω σε αυτήν. Οι υπερ-μεγέθης εταιρείες επωμίζονται το βάρος των δαπανών, αλλά η διαρκής αξία θα συσσωρευτεί σε όσους εκμεταλλεύονται την υποδομή, όπως ακριβώς οι εταιρείες logistics ευδοκίμησαν πάνω στους σιδηροδρόμους.

 
Πηγή: exponentialview.co

 
mywaypress.gr –Περιεχόμενο αξίας με την υποστήριξη  υβριδικής νοημοσύνης.

Για  αναγνώστες με μεγάλο εύρος προσοχής.